股權結構視角下財務杠桿對企業(yè)非效率投資影響的研究.pdf

1、投資和融資是現(xiàn)代企業(yè)資金運動中密切相關的兩個方面，在完美資本市場中，企業(yè)的融資和投資決策相互獨立，當放松完美市場假設時，融資引發(fā)利益相關者的“摩擦”會影響企業(yè)的投資決策。而負債作為企業(yè)融資的一種重要方式，同時也是一種重要的公司治理機制，其對企業(yè)投資的作用在美國、加拿大等發(fā)達市場經濟國家已經得到了實證檢驗。然而，在這方面我國的實證研究并沒有形成統(tǒng)一的結論，而且中國上市公司特殊的股權結構可能對負債的治理作用產生一定影響。
　　本文的重

2、點在于研究財務杠桿對企業(yè)非效率投資的作用，以及股權結構對這種作用的影響。在總結以往學者研究成果的基礎上，本文從理論上分析了財務杠桿對企業(yè)非效率投資的作用，并進一步從股權屬性和股權集中度兩方面探討了股權結構對財務杠桿作用的影響。最后以滬深兩市制造業(yè)上市公司數(shù)據為樣本，對提出的假設進行了實證檢驗，通過分析實證結果給出了本文的研究結論以及政策建議。本文通過研究主要得出以下結論：
　　在我國上市公司中確實存在非效率投資現(xiàn)象——過度投資和投