干散貨期租市場(chǎng)與FFA市場(chǎng)間相關(guān)性分析及其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)用研究.pdf

1、干散貨期租市場(chǎng)和FFA市場(chǎng)是重要的遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)，是航運(yùn)企業(yè)管理即期運(yùn)費(fèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要選擇。本文根據(jù)理論和實(shí)踐的需要，研究干散貨期租市場(chǎng)與FFA市場(chǎng)間相關(guān)性的大小和特征，并且考慮航運(yùn)企業(yè)同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行操作的情況，將相關(guān)性結(jié)果應(yīng)用于兩個(gè)市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，同時(shí)分析相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的影響。
　　本文選擇Copula方法研究干散貨期租市場(chǎng)與FFA市場(chǎng)間的相關(guān)性。首先，根據(jù)干散貨期租運(yùn)費(fèi)和FFA價(jià)格的特征構(gòu)建邊緣分布模型，引入廣義雙曲線函

2、數(shù)描述二者的分布特征，同時(shí)構(gòu)建EGARCH模型描述其波動(dòng)性。然后，選取橢圓Copula函數(shù)族和阿基米德Copula函數(shù)族中的五類Copula函數(shù)，并且構(gòu)建混合Copula函數(shù)作為可以用來描述相關(guān)結(jié)構(gòu)的備選函數(shù)。最后通過假設(shè)檢驗(yàn)法選擇出最佳Copula模型，計(jì)算相關(guān)性結(jié)果。本文分別分析了干散貨期租市場(chǎng)與FFA場(chǎng)間的靜態(tài)相關(guān)性和動(dòng)態(tài)相關(guān)性，實(shí)證研究結(jié)果表明二者具有較強(qiáng)的相關(guān)性，并且具有非對(duì)稱和時(shí)變的特征。
　　本文將所構(gòu)建的Copul

3、a模型與VaR方法相結(jié)合用以把相關(guān)性結(jié)果應(yīng)用到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。本文所研究風(fēng)險(xiǎn)是干散貨期租市場(chǎng)和FFA市場(chǎng)的總體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，將兩個(gè)市場(chǎng)未來的最小總體市場(chǎng)收益作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，通過方案對(duì)比的方式，分別進(jìn)行考慮相關(guān)性和不考慮相關(guān)性的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，同時(shí)借助失敗率檢驗(yàn)法分析相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的影響，實(shí)證研究結(jié)果表明對(duì)于緊密聯(lián)系的干散貨期租市場(chǎng)和FFA市場(chǎng)，考慮相關(guān)性的總體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)結(jié)果明顯比不考慮相關(guān)性的總體風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)結(jié)果準(zhǔn)確和保守。
　　本文的研究結(jié)論可以為航