中國(guó)涉外經(jīng)營(yíng)上市公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)分析與測(cè)試.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化的大背景下，中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色，成為歐洲、美國(guó)、日本等國(guó)家和地區(qū)的重要貿(mào)易伙伴，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)系得越來(lái)越緊密，在這樣的環(huán)境下，作為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各個(gè)行業(yè)的公司也日益參與到世界市場(chǎng)中來(lái)，謀求更寬廣的發(fā)展空間。自2005年7月21日起，我國(guó)開始實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。在此背景下，我國(guó)各個(gè)涉外經(jīng)營(yíng)公司面臨著不同程度的匯率風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)匯率風(fēng)險(xiǎn)也逐漸被公司管理層所重視。管理

2、好匯率風(fēng)險(xiǎn)能使企業(yè)在面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)和來(lái)自國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)者時(shí)從容應(yīng)對(duì)，發(fā)揮自我優(yōu)勢(shì)，將匯率風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的不利影響降到最低，增強(qiáng)公司的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
　　基于我國(guó)與世界其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)聯(lián)系愈來(lái)愈緊密的背景，本文的研究對(duì)象是廣泛參與世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的我國(guó)涉外經(jīng)營(yíng)上市公司，這些研究的樣本公司來(lái)自22個(gè)行業(yè)，總共522家。研究的目的就是利用歷史數(shù)據(jù)對(duì)這些樣本公司面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)情況作統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)利用匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)估計(jì)模型來(lái)分析樣本公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露系

3、數(shù)和暴露方向，最后針對(duì)不同類型的匯率風(fēng)險(xiǎn)提出管理建議和具體操作方法。
　　本文的結(jié)構(gòu)安排是第一章對(duì)所研究的問題進(jìn)行說(shuō)明，同時(shí)陳述了國(guó)內(nèi)外關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的文獻(xiàn)資料。第二章對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)理論作介紹。第三章運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析方法，使用圖表對(duì)22個(gè)行業(yè)的522家涉外經(jīng)營(yíng)上市公司面臨的匯兌風(fēng)險(xiǎn)作分析，主要從會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度展開。第四章構(gòu)建模型對(duì)樣本中的250家涉外經(jīng)營(yíng)上市公司的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露情況作估計(jì)和分析，和其他估計(jì)模型直接使用即期匯

4、率作為影響公司價(jià)值的因素不同的是本文引入了遠(yuǎn)期人民幣匯率，利用遠(yuǎn)期人民幣匯率和對(duì)應(yīng)日期的即期人民幣匯率之差作為影響公司價(jià)值的因素進(jìn)行分析。該匯率差額揭示了人們未預(yù)期到的匯率變動(dòng)，因?yàn)楣驹趯?duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值時(shí)主要參考遠(yuǎn)期人民幣匯率，未能進(jìn)行保值的那部分人民幣匯率的變動(dòng)最能反映公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露狀況。第五章就分門別類的對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分下的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、交易風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施提出了建議，并結(jié)合示例對(duì)其原理進(jìn)行了闡述。
　　通過(guò)

5、以上的分析和梳理，本文研究的結(jié)果表明金融保險(xiǎn)業(yè)，采掘業(yè)和交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)相比于其他行業(yè)面臨的會(huì)計(jì)折算風(fēng)險(xiǎn)非常高，同時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)和交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)的現(xiàn)金流量的負(fù)面影響比較嚴(yán)重。在測(cè)算匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)時(shí)，遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差額能很好的擬合企業(yè)股價(jià)的波動(dòng)。測(cè)算結(jié)果表明在所估計(jì)的250家涉外經(jīng)營(yíng)上市公司中，64.4％的公司匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露系數(shù)的估計(jì)結(jié)果通過(guò)了5％顯著性水平下的顯著性檢驗(yàn)，其中有91家公司匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露方向?yàn)檎?0家公司匯率