上市公司融資超募、并購與經(jīng)營績效分析.pdf

1、自1991年我國上海、深圳證券交易市場(chǎng)正式推出以來，首次公開發(fā)行（Initial Public Offering，簡稱IPO)的公司部分存在超募融資現(xiàn)象。2009年深證創(chuàng)業(yè)板推出，融資超募現(xiàn)象更加明顯。然而，如何使用巨額的超募資金能使得公司獲得最優(yōu)的經(jīng)營績效才是市場(chǎng)最為關(guān)心的問題。我國監(jiān)管層出臺(tái)了一系列管理辦法來規(guī)范創(chuàng)業(yè)板超募資金的使用。要求超募資金應(yīng)當(dāng)用于主營業(yè)務(wù)。并購成為創(chuàng)業(yè)板公司的首要選擇，可以使超募資金獲得有效利用、減少代理成本

2、，同時(shí)帶來協(xié)同效應(yīng)。創(chuàng)業(yè)板公司為使用受到各項(xiàng)規(guī)定所限制的超募資金尋求出路所做出的并購決策，可能與經(jīng)過謹(jǐn)慎斟酌、反復(fù)推敲論證的常規(guī)并購決策所帶來的協(xié)同效應(yīng)存在一定的差異。不管是對(duì)于資本市場(chǎng)的發(fā)展，還是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長，研究超募資金用于并購與否與公司經(jīng)營績效的關(guān)系都具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文在超募的大背景下，首先研究了并購與公司經(jīng)營績效的關(guān)系，探討超募資金用于并購與否對(duì)公司經(jīng)營績效的影響。然后研究了超募率的高低對(duì)并購后的公司經(jīng)營績效的影響

3、，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板巨額的超募資金為其并購提供了強(qiáng)有力的資金支持。最后，總結(jié)了公司超募資金用于并購對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)制定超募資金使用規(guī)定提供參考依據(jù)，有利于提高公司IPO募集資金的有效性、提高超募資金使用效率、優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置。采用理論分析與實(shí)證研究兩種研究方法。首先理論分析了創(chuàng)業(yè)板高超募、高估值、高成長性的特點(diǎn)，研究了高超募帶來大量自由現(xiàn)金流的現(xiàn)象和并購?fù)顿Y的不理性。然后，進(jìn)行了實(shí)證研究，選取2009-2012年在創(chuàng)業(yè)板上市