CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險研究——來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使得CEO成為企業(yè)的最高代理人，成為企業(yè)的主要決策者與經(jīng)營者，其所做出的戰(zhàn)略決策直接影響企業(yè)的生存發(fā)展，影響公司績效，給公司帶來不同程度的經(jīng)營風(fēng)險。為此，能夠?qū)EO的決策行為產(chǎn)生影響的因素就會影響到企業(yè)的風(fēng)險行為。CEO作為公司策略及方向的決策者，做決策時，其內(nèi)在認(rèn)知基礎(chǔ)（個人信念、價值觀、認(rèn)知偏好與風(fēng)險態(tài)度）會影響其所做的相關(guān)決策，而個人的背景特征（如年齡、任期、性別、受教育程度、工作經(jīng)歷等）會影響其認(rèn)

2、知基礎(chǔ)。年齡是CEO個人背景特征中一個相當(dāng)重要的衡量指標(biāo)。年齡的大小不僅會影響CEO的需求、偏好、價值觀、工作態(tài)度、工作行為等，且使他們在閱歷、經(jīng)驗、成熟度等方面存在差異，以至于影響到他們的風(fēng)險偏好程度及企業(yè)經(jīng)營決策的選擇。因此，本文試圖從這一視角出發(fā)，研究CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系。
　　文章選取了2009－2013年我國滬、深A(yù)股上市公司為研究樣本，較為全面的探討了CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系。本文首先梳理了國內(nèi)外相關(guān)的

3、研究文獻(xiàn)和委托代理理論、高階理論等相關(guān)理論，對CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了述評，并在此基礎(chǔ)上提出本文的研究假設(shè)。接著構(gòu)建CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險的多元回歸模型；然后，運(yùn)用Stata11.0軟件對本文所構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸分析，實證檢驗了CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系，并得出了相關(guān)結(jié)論。實證結(jié)果顯示：CEO年齡與公司經(jīng)營風(fēng)險呈U型關(guān)系。原因在于，年輕的CEO一般處于事業(yè)生涯前期，出于自身利益的考慮，如獲取物質(zhì)和精神方面的滿

4、足，容易出現(xiàn)一些不夠理性的投資行為；年輕的CEO偏好風(fēng)險，過度自信，會采取一些冒險的公司投資行為，因此，年輕的CEO所在公司的經(jīng)營風(fēng)險偏大。隨著年齡的增加，CEO經(jīng)營管理經(jīng)驗更豐富，社會資源更多，資源配置能力更強(qiáng)，信息的收集和分析能力更強(qiáng)，投資決策的分析更為謹(jǐn)慎和理性，使得CEO在中年時期公司經(jīng)營風(fēng)險達(dá)到最低。但當(dāng)CEO年齡的增長超過一定的期限后，CEO年齡的大小與公司經(jīng)營風(fēng)險呈正相關(guān)關(guān)系。原因在于，年長的CEO更關(guān)注職業(yè)與收入的穩(wěn)定，