地理位置、城市競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)化進(jìn)程對(duì)現(xiàn)金股利政策的影響.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代公司財(cái)務(wù)管理的核心課題之一，隨著公司制和股票市場(chǎng)的發(fā)展，上市公司的利潤(rùn)分配決策受到利益相關(guān)者的廣泛的關(guān)注?，F(xiàn)金紅利在管理者和股東之間構(gòu)成了一條紐帶，通過(guò)這條紐帶，公司的盈利得以回饋給股東;投資者也通過(guò)股利變動(dòng)的信號(hào)來(lái)觀察公司的經(jīng)營(yíng)經(jīng)營(yíng)狀況，盈利能力和投資前景的變化。因此，公司現(xiàn)金股利政策的選擇關(guān)系到公司的融資成本、投資者的盈利預(yù)期、資本結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理等方面。
　　雖然西方資本市場(chǎng)對(duì)股利的研究已經(jīng)很成熟，但是由于我國(guó)特

2、殊的經(jīng)濟(jì)體制結(jié)構(gòu)，在2005年進(jìn)行股權(quán)分置改革之前，大部分公司的股權(quán)被政府和國(guó)有機(jī)構(gòu)控制著，股權(quán)不夠分散。公司治理較弱，現(xiàn)金股利作為聯(lián)系投資者和上市公司紐帶的功能并沒(méi)有得到充分的發(fā)揮，對(duì)于股利政策與公司總部的地理位置與市場(chǎng)化程度的研究還很不足。
　　隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，股份制公司數(shù)日的急劇增加，企業(yè)的營(yíng)理層面臨著越來(lái)越多提高現(xiàn)金紅利的要求。目前國(guó)內(nèi)對(duì)于股利政策的研究主要是著眼于公司的控股股權(quán)，公司治理，管理層特征，經(jīng)營(yíng)狀況等層

3、面。本文主要基于代理成本和信息不對(duì)稱(chēng)理論，從地理因素的角度出發(fā)，考察公司的地理因素對(duì)于公司現(xiàn)金股利政策的影響。此外，由于我國(guó)特殊的經(jīng)濟(jì)發(fā)展制度，導(dǎo)致各個(gè)地區(qū)發(fā)展水平也極不平衡，各個(gè)地區(qū)的市場(chǎng)化水平和城市競(jìng)爭(zhēng)力懸殊甚大。本文在此基礎(chǔ)上也提出了相關(guān)的競(jìng)爭(zhēng)性假設(shè)。本文主要選擇2012年之前在A股主板上市的公司，從2001至2012年的數(shù)據(jù)作為研究樣本（不包括金融業(yè)，ST，中小板和創(chuàng)業(yè)板，以及數(shù)據(jù)缺失的公司），從公司的地理位置因素的角度出發(fā)，考