省際文化差異對現(xiàn)金股利政策影響的研究.pdf

1、現(xiàn)金股利政策是現(xiàn)代公司理財活動的核心內容之一，一直備受國內外學者的關注。恰當的股利政策可以樹立良好的公司形象，傳遞良好信息，從而激發(fā)投資者的熱情，使得公司能夠獲得長期、穩(wěn)定的發(fā)展條件。國內外學者從公司規(guī)模、公司成長性、盈利能力等方面對現(xiàn)金股利的影響因素進行了理論和實證研究。最近幾年，國外學者通過實證研究證實了文化也是現(xiàn)金股利政策的影響因素之一。而我國地大物博、少數民族眾多、歷史源遠流長，根據地理位置的不同，各地的社會發(fā)展結構和社會發(fā)展水

2、平呈現(xiàn)出了不同的發(fā)展趨勢。因此，本文試圖采用實證研究的方法，探討我國省際文化差異對現(xiàn)金股利政策的影響，為文化對我國現(xiàn)金股利政策的研究提供經驗證據，同時也為管理者和投資者提供一些啟示。
　　文章首先對文化和現(xiàn)金股利政策的相關理論進行分析，通過分析文化差異對現(xiàn)金股利政策的影響提出本文的四個假設；然后運用描述性統(tǒng)計分析我國現(xiàn)金股利的一個整體分配情況，及各省現(xiàn)金股利的分配情況、各省現(xiàn)金股利分配的差異和存在的趨勢；接著進行模型設計和實證結果

3、檢驗，本文根據文化的特征及本文研究需要將文化界定為一種價值觀，本文選用文化觀念來作為各省文化差異的度量標準，建立logistic模型和多元線性回歸模型來檢驗文化差異對現(xiàn)金股利的分配與否和現(xiàn)金股利支付率的影響。最后，提出本文的結論及對未來的展望。
　　通過實證分析，本文主要得出以下三個主要結論：
　　第一，從1991年以來我國上市公司現(xiàn)金股利分配的統(tǒng)計結果看，總體上，在證券市場發(fā)展初期（1991-1994年）派現(xiàn)公司比例呈現(xiàn)持

4、續(xù)上升的趨勢；隨后三年派現(xiàn)公司比例急劇下滑，明顯低于西方國家成熟證券市場上市公司的派現(xiàn)水平；隨著2000年以來證監(jiān)會一系列旨在保護中小股東利益、促進市場健康發(fā)展的相關政策的出臺，我國上市公司派現(xiàn)比例有所回升。從分地區(qū)統(tǒng)計結果看，各省（市）上市公司分配現(xiàn)金股利的趨勢每年大體相同，但各省之間派現(xiàn)公司比例差異明顯。
　　第二，文化觀念和現(xiàn)金股利分配傾向呈正相關關系，處于文化觀念得分較高省市的公司更傾向于分配現(xiàn)金股利。
　　第三，文