社會責(zé)任信息披露質(zhì)量對權(quán)益和債務(wù)資本成本的影響研究.pdf

1、近年來，學(xué)術(shù)界和企業(yè)界都在積極探索降低資本成本的有效途徑，對資本成本影響因素的研究也成為了他們共同關(guān)注的熱點話題，而信息被證明是經(jīng)典三因素之外又一重要的資本成本影響因素。隨著非財務(wù)信息在資本市場上的出現(xiàn)及快速發(fā)展，非財務(wù)信息披露越來越受到社會各界的重視，國內(nèi)外學(xué)者也將資本成本影響因素的關(guān)注點從財務(wù)信息披露向非財務(wù)信息披露轉(zhuǎn)移。我國自2008年以來，監(jiān)管部門陸續(xù)提出了有關(guān)企業(yè)社會責(zé)任信息披露的規(guī)范和政策，上市公司在監(jiān)管部門的引導(dǎo)下紛紛加入

2、到披露企業(yè)社會責(zé)任報告的行列中來。截止到2012年上市公司已經(jīng)累計披露了兩千多份企業(yè)社會責(zé)任報告，隨著社會責(zé)任信息披露的發(fā)展，其所發(fā)揮的作用會越來越大。那么社會責(zé)任信息披露是否能夠影響上市公司的權(quán)益資本成本和債務(wù)資本成本？社會責(zé)任信息披露對這兩種資本成本的影響是否存在差異？對于這些問題的研究一方面是在進一步探索資本成本的影響因素，另一方面也豐富了社會責(zé)任信息披露有用性的研究。
　　本文首先從理論上分析了社會責(zé)任信息披露質(zhì)量對權(quán)益和

3、債務(wù)資本成本的影響。然后以2009-2011年披露了社會責(zé)任報告的上市公司為樣本，使用PEG模型計算權(quán)益資本成本，采用（利息支出+資本化利息）/平均總負債的值來衡量債務(wù)資本成本，基于潤靈環(huán)球責(zé)任評級機構(gòu)(RKS)發(fā)布的企業(yè)社會責(zé)任報告評分以虛擬變量的方式來衡量社會責(zé)任信息披露質(zhì)量。最后建立多元線性回歸模型，實證檢驗了社會責(zé)任信息披露質(zhì)量對權(quán)益和債務(wù)資本成本的影響及其差異。
　　研究結(jié)果表明:企業(yè)的社會責(zé)任信息披露質(zhì)量越高，其權(quán)益資

4、本成本和債務(wù)資本成本越低;社會責(zé)任信息披露質(zhì)量對權(quán)益資本成本的影響要大于其對債務(wù)資本成本的影響。相對于債權(quán)人而言，股東對社會責(zé)任信息披露的關(guān)注程度和依賴程度更大?；谏鲜鼋Y(jié)論本文給出以下建議:一方面企業(yè)應(yīng)該在積極履行社會責(zé)任的基礎(chǔ)上，不斷提高自身的社會責(zé)任信息披露質(zhì)量，從而降低企業(yè)的資本成本;另一方面監(jiān)管部門應(yīng)該建立完善的社會責(zé)任信息披露評價機制和社會責(zé)任信息披露規(guī)范，提供更加詳實的社會責(zé)任信息參考。同時，進一步出臺更加完善的社會責(zé)任信