風險投資(家)聲譽與上市企業(yè)業(yè)績的相關性分析.pdf

1、本文以“資本市場是否需要風險投資的參與”這樣一個問題為切入點，從交易費用理論、信息經濟學和聲譽的作用角度結合我國中小企業(yè)板發(fā)行的公司的表現探討了風險投資在上市公司的業(yè)績中的作用，研究了聲譽對風險投資“信息鑒證”職能的重要性，分析了聲譽機制對風險投資產業(yè)的重要意義。本文運用中國證券市場的數據資料，實證分析了風險投資的聲譽與上市企業(yè)的業(yè)績的相互關系，并從中探討了我國風險投資產業(yè)在對上市公司的中長期業(yè)績方面缺乏顯著影響的原因。
　　

2、本文認為，風險投資的存在的重要性不僅僅是體現在加快產業(yè)升級和科技生產力轉化，更為重要的是風險投資為資本市場提供了重要的“信息鑒證”功能。企業(yè)對自身的情況最為了解，而作為二級市場上的投資者由于缺乏專業(yè)的知識和足夠的資源去了解企業(yè)，往往很難獲得關于企業(yè)完備的信息而進行理性的投資。正是基于這種風險的存在，風險投資的這種功能大大緩解了證券市場中投資者與上市企業(yè)之間的信息不對稱以及由此而導致逆向選擇。
　　 從理論上來說，在一個證券市場中

3、，如果聲譽機制能夠發(fā)揮充分的作用，則可以內生如下關系：首先，擁有風投背景的企業(yè)將比沒有風投背景的企業(yè)擁有更高的初始回報和中長期回報。只有在這種情況下，風險投資家才能在整個證券市場中起到正向的作用和聲譽機制才能發(fā)揮作用。其次，風險投資家聲譽等級與上市企業(yè)質量正相關，即高聲譽的風險投資家所投的企業(yè)表現要優(yōu)于中等聲譽的企業(yè)的表現。這是因為，在聲譽機制有效的情況下，風險投資家的聲譽代表了風險投資家的能力，優(yōu)秀的風險投資家往往能證明其對企業(yè)的未來

4、發(fā)展的預測的正確性，能更好的監(jiān)督和促進企業(yè)的良性發(fā)展。因此風險投資家的聲譽與發(fā)行企業(yè)的質量應該正相關，也只有存在這種關系時，才能降低企業(yè)和投資者之間的信息不對稱的程度。
　　 基于以上的觀點，本文對我國風險投資的聲譽進行了實證分析，分析的結果表明有無風投的上市企業(yè)在初始回報方面有顯著的差別，但在長期業(yè)績方面卻沒有表現出不同，而高聲譽的風投所支持的企業(yè)相對于低聲譽的風投支持的企業(yè)，在初始回報方面并沒有顯著差別，但在中長期業(yè)績方面擁