風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性與投資評估準(zhǔn)則和績效相關(guān)性研究.pdf

1、臺灣地區(qū)自1984年引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資以來，其對臺灣高科技產(chǎn)業(yè)趵扶持、茁壯役展及臺灣經(jīng)濟(jì)成長的貢獻(xiàn)是有目共睹，也使臺灣成為全球風(fēng)險(xiǎn)投資的重要發(fā)展地區(qū)。但是，自2000年全球網(wǎng)絡(luò)泡沫逐漸破滅和經(jīng)濟(jì)步入衰退期以來，臺灣風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的資金來源劇減以及新設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資公司的家數(shù)大減的狀況造成臺灣風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸。本文作者從風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資評估準(zhǔn)則的角度來探討，看是否有一些投資評估準(zhǔn)則可以作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資參考的依據(jù)。同時，本研究希望通過臺灣風(fēng)

2、險(xiǎn)投資公司以前投資的案例、目前臺灣興柜公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及風(fēng)險(xiǎn)投資公司的特性，找出風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性與投資評估準(zhǔn)則、投資績效的相關(guān)性，作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的參考依據(jù)。
　　 根據(jù)以上研究動機(jī)，本文趼究的目的主要有三項(xiàng):
　　 1．分析風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資評估準(zhǔn)則之權(quán)重排序，以供風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資時能將有限的資金做最有效的配置，將投資效果發(fā)揮到最大。
　　 2．討論風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性中成立年數(shù)的短、中、長三期與公司規(guī)模小、中、

3、大三型的權(quán)重排序，以供風(fēng)晗投資公司在做投資時作為參考依據(jù)。
　　 3．探討風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性與投資績效的相關(guān)性。
　　 本文經(jīng)由層次分析(AHP)來探討風(fēng)險(xiǎn)投資評估準(zhǔn)則時，按照成立年數(shù)短、中、長三期與公司規(guī)模小、中、大三型的權(quán)重排序并根據(jù)評量準(zhǔn)則重視程度的不同，作為風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資參考之用。實(shí)證結(jié)果顯示:風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資評估準(zhǔn)則最終權(quán)重中最重視的前三名分別為產(chǎn)品技術(shù)層面下的核心技術(shù)專利保護(hù)、經(jīng)營管理層面下的創(chuàng)業(yè)家的人格特質(zhì)

4、以及垤營管理層面下的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)組合。而對于成立年數(shù)的短、中、長三期以及公司規(guī)模的小、中、大三型，經(jīng)由實(shí)證結(jié)果顯示:短期成立年數(shù)、中型與大型公司規(guī)模的評量準(zhǔn)則是最受重視的。
　　 對于風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性與投資績效的相關(guān)性研究，本研究是以31家臺灣風(fēng)險(xiǎn)投資公司所投資的42家臺灣興柜公司的電子業(yè)為研究對象，以2005--2007年三年的42家臺灣興柜公司所發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)來分析，并選取資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、權(quán)益投資報(bào)酬率(ROE)、每股

5、稅后盈余(EPS)三個財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資公司特性中的成立年數(shù)、公司規(guī)模、持股比咧與投資家數(shù)四個方面，采取主成份分析與多元回歸分析進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)論顯示:成立年數(shù)的回歸系數(shù)為負(fù)，且達(dá)顯著水平，表示成立年數(shù)與投資績效呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)，即成立年數(shù)越長，真投資績效越差。風(fēng)險(xiǎn)投資公司持股比例的回歸系數(shù)為負(fù)，且達(dá)顯著水平，表示持股比例與投資績效呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)，亦即風(fēng)險(xiǎn)投資公司持股比例越高，其投資績效越差。另外，公司規(guī)模與投資家數(shù)顯示兩者不相