發(fā)電企業(yè)資本定價模型的研究.pdf

1、資本成本率不僅在企業(yè)財務(wù)管理與決策中起到了關(guān)鍵的作用,而且是投資者評估企業(yè)是否有投資價值的重要指標(biāo)之一。其反映了投資者對于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)期。目前,常用的資本定價模型是從負(fù)債和所有者權(quán)益兩個方面對企業(yè)的綜合資本成本率進(jìn)行解釋和計算的。該模型不能全面反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,并且我國發(fā)電企業(yè)同其他企業(yè)又有自身的特殊性。在這些因素的影響下,目前常用的資本定價模型不能很好的計算出發(fā)電企業(yè)的真實(shí)的綜合資本成本率。
　　 在2006年和2009

2、年兩次修訂的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中,國資委針對中央企業(yè)的特殊性,對其綜合資本成本率制定了獨(dú)特而又有效的方法。該方法一方面合理規(guī)范了中央企業(yè)乃至國有企業(yè)有關(guān)綜合資本成本率的確定,比較好的反映企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險;另一方面在統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的情況下,該辦法又無法全面反映國有企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險。本文就是在這個背景下產(chǎn)生的。
　　 風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。本文以發(fā)電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險作為研究對象,以我國上市的發(fā)電企業(yè)為研究樣本,以

3、2008年到2010年發(fā)電企業(yè)的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)為研究數(shù)據(jù)。借鑒《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》中,有關(guān)中央企業(yè)的綜合資本成本率的確定辦法。通過對整個發(fā)電行業(yè)的綜合β系數(shù)的研究,確定發(fā)電企業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險,進(jìn)而計算出發(fā)電企業(yè)的基本資本成本率;通過建立發(fā)電企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險模型來評估發(fā)電企業(yè)的非系統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險,并在此基礎(chǔ)上,確定綜合資本成本率的調(diào)整值。最終,在上述兩部分的基礎(chǔ)上,建立起本文的資本定價模型,為投資者確定發(fā)電企業(yè)的綜合資本成本率提