我國(guó)上市公司中并購(gòu)目標(biāo)公司的可預(yù)測(cè)性研究.pdf

1、隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，上市公司的并購(gòu)越來越活躍，并購(gòu)目標(biāo)公司的識(shí)別對(duì)于投資者、收購(gòu)方和管理者來說都具有重要意義。在并購(gòu)目標(biāo)公司的可預(yù)測(cè)性研究方面，前人的研究往往年限較短，沒有考慮行業(yè)差異產(chǎn)生的影響，且僅用一年或者某幾年的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性來說明并購(gòu)目標(biāo)公司的可預(yù)測(cè)性是片面的。
　　本文對(duì)2001-2010年的樣本逐年進(jìn)行分析，每年都建立并購(gòu)目標(biāo)公司預(yù)測(cè)模型，并用下一年的并購(gòu)事件對(duì)該預(yù)測(cè)模型進(jìn)行檢驗(yàn)，通過每年模型指標(biāo)及準(zhǔn)確率的變化，對(duì)

2、我國(guó)控制權(quán)轉(zhuǎn)移市場(chǎng)的并購(gòu)目標(biāo)公司可預(yù)測(cè)性問題做出相對(duì)全面、系統(tǒng)和客觀的分析。本文采用通過實(shí)證分析得到以下結(jié)論：
　　(1)目標(biāo)公司具有盈利能力較差、償債能力較差、營(yíng)運(yùn)能力較差、成長(zhǎng)能力較差、獲取現(xiàn)金能力較差及規(guī)模小的特點(diǎn)，對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)具有一定解釋力；(2)通過單因素方差分析可以發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)分置改革之前股權(quán)分散的上市公司容易被并購(gòu)，而股權(quán)分置改革之后股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)成為并購(gòu)目標(biāo)公司的概率影響不顯著；(3)通過三種方式建模并對(duì)預(yù)測(cè)模型進(jìn)行檢驗(yàn)

3、，表明并購(gòu)目標(biāo)公司具有一定可預(yù)測(cè)性；(4)通過三種建模方式的對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，采用逐年累計(jì)建模方式得到的預(yù)測(cè)模型擬合效果較好，也比較穩(wěn)定，模型中較為穩(wěn)定的指標(biāo)包括總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)數(shù)、扣除非經(jīng)營(yíng)性損益后的凈利潤(rùn)對(duì)數(shù)及營(yíng)運(yùn)資金對(duì)數(shù)，這些指標(biāo)的系數(shù)均為負(fù)。(5)通過三種建模方式的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，按照各年樣本建模的方式易受宏觀因素影響，連續(xù)三年樣本及逐年累計(jì)樣本建模的方式建立的預(yù)測(cè)模型比較穩(wěn)定，受宏觀因素影響不明顯，且逐年累計(jì)樣