中國(guó)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新研究.pdf

1、目前，在國(guó)際學(xué)術(shù)界與實(shí)務(wù)界所討論的有關(guān)銀行問題中最為關(guān)鍵的問題之一仍然是商業(yè)銀行資本補(bǔ)充問題。在部分準(zhǔn)備金制度下，作為經(jīng)營(yíng)貨幣和信用的特殊企業(yè)，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性和脆弱性是內(nèi)在的，商業(yè)銀行比其他企業(yè)更為脆弱，風(fēng)險(xiǎn)更容易被傳染，而資本充足并有著多元化資金來源渠道的銀行體系則是防止金融體系不穩(wěn)定的首要前提。為了減弱和消除國(guó)際銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和不穩(wěn)定性，建立國(guó)際銀行業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)的運(yùn)行機(jī)制，統(tǒng)一國(guó)際商業(yè)銀行的資本構(gòu)成和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，1988年巴塞爾協(xié)

2、議Ⅰ應(yīng)運(yùn)而生，其成為現(xiàn)代商業(yè)銀行資本制度的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)。20世紀(jì)90年代以后，隨著銀行經(jīng)營(yíng)復(fù)雜程度的不斷增加和風(fēng)險(xiǎn)管理水平的日益提高，2004年6月新資本協(xié)議正式發(fā)布，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了三大風(fēng)險(xiǎn)的全面監(jiān)管。2008年，美國(guó)爆發(fā)“次貸危機(jī)”，并引發(fā)全球金融海嘯，其給國(guó)際銀行業(yè)帶來了巨大損失，其重要原因之一便是資本質(zhì)量不高，資本損失吸收能力嚴(yán)重不足。在此背景下，巴塞爾委員會(huì)出臺(tái)了巴塞爾協(xié)議Ⅲ，重新界定資本定義與結(jié)構(gòu)，力圖通過更加嚴(yán)格的資本標(biāo)準(zhǔn)來控制銀

3、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ出臺(tái)后，為防范銀行經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張過程中所積聚的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2012年6月出臺(tái)了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》，重新界定了資本定義與資本結(jié)構(gòu)，明確了合格資本工具的損失吸收要求。但與西方銀行業(yè)相比，中國(guó)銀行業(yè)資本結(jié)構(gòu)單一，資本構(gòu)成不合理，缺乏補(bǔ)充資本渠道，從而削弱了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。因此，在堅(jiān)持資本節(jié)約型發(fā)展、提升內(nèi)源性資本積累能力的基礎(chǔ)上，積極推進(jìn)資本工具創(chuàng)新、持續(xù)拓展資本補(bǔ)充渠道已成為中國(guó)商業(yè)銀行主動(dòng)適應(yīng)國(guó)際監(jiān)管規(guī)則

4、，不斷增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力及深化金融體系改革的必然要求。在此背景下，商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新成為中國(guó)金融業(yè)所應(yīng)面對(duì)的戰(zhàn)略性研究課題，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理和金融體系完善均具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 當(dāng)期，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界以商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新作為研究對(duì)象的文獻(xiàn)相對(duì)較少，研究?jī)?nèi)容主要集中在傳統(tǒng)融資模式方面，例如內(nèi)源性融資、股改上市融資、次級(jí)債融資、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等，對(duì)于符合國(guó)內(nèi)外最新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的新型資本工具發(fā)行問題的研究基本上屬于空白，特別是缺乏

5、對(duì)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新可行性的全面分析，以及對(duì)各類新型資本工具發(fā)行思路及發(fā)行方案的深入研究，因此有必要對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新這一重大問題從整體上進(jìn)行系統(tǒng)性研究。本文以國(guó)有商業(yè)銀行及股份制銀行作為研究主體，以符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ標(biāo)準(zhǔn)的其他一級(jí)和二級(jí)資本工具作為研究對(duì)象，通過對(duì)國(guó)內(nèi)外融資理論和資本結(jié)構(gòu)理論的系統(tǒng)梳理，以及對(duì)國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則的對(duì)比分析，重點(diǎn)分析研究中國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具所面臨的法律法規(guī)、監(jiān)管審批、發(fā)行市場(chǎng)、投資

6、者群體、會(huì)計(jì)稅務(wù)處理等問題，充分借鑒國(guó)際銀行業(yè)新型資本工具的發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，深入探討現(xiàn)有法律與金融體制下國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新的可行性，并結(jié)合實(shí)際情況創(chuàng)造性地設(shè)計(jì)各類新型資本工具的發(fā)行方案，并提出有針對(duì)性的政策建議。
　　 首先，本文對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論及商業(yè)銀行融資模式理論進(jìn)行了梳理分析，界定了商業(yè)銀行資本及資本補(bǔ)充工具的概念及范圍，對(duì)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的理論文獻(xiàn)加以總結(jié)歸納，比較分析不同融資模式的利弊，重點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新

7、理論進(jìn)行闡述，著重探討資本工具創(chuàng)新原理與機(jī)制。其次，本文對(duì)全球銀行業(yè)資本工具創(chuàng)新演變進(jìn)程進(jìn)行比較研究，對(duì)比分析2008年全球金融危機(jī)前后商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新內(nèi)容與特征，重點(diǎn)介紹國(guó)際商業(yè)銀行創(chuàng)新發(fā)行優(yōu)先股、債務(wù)類其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本債券的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并以工商銀行全資子公司——工銀亞洲為代表，對(duì)其所發(fā)行的亞洲地區(qū)首筆減記型二級(jí)資本債券進(jìn)行案例分析。第三，本文對(duì)商業(yè)銀行資本供給機(jī)制及影響因素進(jìn)行深入分析，總結(jié)歸納國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率管理

8、所面臨的問題，全面闡述中國(guó)銀行業(yè)資本補(bǔ)充模式演變情況，對(duì)不同融資模式及資本補(bǔ)充工具的優(yōu)勢(shì)及劣勢(shì)進(jìn)行對(duì)比，同時(shí)，本文借鑒國(guó)外學(xué)者Flannery和Rajan的研究結(jié)論，選取權(quán)益比率和資本充足率作為被解釋變量，并選取資產(chǎn)規(guī)模、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)擔(dān)保價(jià)值、所得稅、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及外資股份作為解釋變量，通過構(gòu)建多元線性回歸模型，實(shí)證分析決定中國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的影響因素。第四，本文對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的制度需求與供給環(huán)境進(jìn)行探討，一方面，從國(guó)內(nèi)外監(jiān)管

9、規(guī)則演變、國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求、資本市場(chǎng)穩(wěn)定及金融體制改革等多個(gè)層面，歸納分析商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的制度需求，明確中國(guó)商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)必要性;另一方面，從經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境、監(jiān)管政策、發(fā)行市場(chǎng)與投資者需求、發(fā)行定價(jià)等方面探討資本工具創(chuàng)新供給機(jī)制，明確中國(guó)商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)可行性，并總結(jié)歸納資本工具創(chuàng)新所面臨的法律法規(guī)、發(fā)行市場(chǎng)、投資者群體、會(huì)計(jì)稅務(wù)處理等問題，全面衡量商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的制度成本與收益。第五，本文結(jié)

10、合國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，以商業(yè)銀行優(yōu)先股、債務(wù)類其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本工具作為重點(diǎn)工具產(chǎn)品類型，分別設(shè)計(jì)三類資本工具的具體發(fā)行方案，詳細(xì)設(shè)置各類工具的基本屬性、期限設(shè)置、股息/利息支付、清償順序、贖回機(jī)制、損失觸發(fā)事件、損失吸收方式及會(huì)計(jì)處理等核心發(fā)行條款，并重點(diǎn)分析發(fā)行市場(chǎng)、投資者需求、發(fā)行定價(jià)及融資成本等發(fā)行機(jī)制，力圖構(gòu)建涵蓋其他一級(jí)資本和二級(jí)資本的新型資本工具體系，有針對(duì)性地探討各類資本工具的最優(yōu)發(fā)行方案。第六，本文對(duì)中國(guó)商業(yè)銀行資本

11、工具創(chuàng)新機(jī)制進(jìn)行研究，一是結(jié)合國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)行實(shí)踐及國(guó)內(nèi)銀行業(yè)實(shí)際要求，提出了“以商業(yè)銀行為主體、先易后難、先試點(diǎn)后推廣”的資本工具創(chuàng)新原則，逐步構(gòu)建完善的法律法規(guī)體系和監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，發(fā)揮銀行市場(chǎng)主體力量，建立高效的資本工具創(chuàng)新機(jī)制，并針對(duì)優(yōu)先股、債務(wù)類其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本工具，分別從法律法規(guī)、配套政策、監(jiān)管協(xié)調(diào)、發(fā)行渠道、會(huì)計(jì)稅務(wù)處理等方面提出政策建議，明確各類新型資本工具發(fā)行所應(yīng)采取的措施，合理指導(dǎo)商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新工作。<