機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)股市波動(dòng)性影響——基于指數(shù)與個(gè)股的綜合分析.pdf

1、在超規(guī)模發(fā)展的方針下，機(jī)構(gòu)投資者自從1998年進(jìn)入股市后規(guī)模日益壯大，資金量也越來(lái)越巨大，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成長(zhǎng)為資本市場(chǎng)發(fā)展的重要力量，是資本市場(chǎng)的主要參與者，因此研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股市波動(dòng)性的影響顯得尤為重要。機(jī)構(gòu)投資者利用其資源優(yōu)勢(shì)，以及科學(xué)決策穩(wěn)定了股市，還是起到推波助瀾的作用，抑或者是并無(wú)太多影響？本文利用1998年1月-2013年1月的數(shù)據(jù)，一是考察上證指數(shù)對(duì)數(shù)收益率作為研究對(duì)象，截取機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股市的5個(gè)關(guān)鍵時(shí)闖點(diǎn)進(jìn)行波動(dòng)性分

2、析，運(yùn)用廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)進(jìn)行模擬，結(jié)果發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后收益率的波動(dòng)呈現(xiàn)下降趨勢(shì);二是運(yùn)用向量自回歸模型(VAR)分析機(jī)構(gòu)持股比例以及變動(dòng)對(duì)股票價(jià)格及波動(dòng)的影響，研究結(jié)果表明，持股比例對(duì)于股票價(jià)格有正作用;持股比例變動(dòng)率與股票價(jià)格波動(dòng)通過(guò)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者有互相促進(jìn)的作用。從機(jī)構(gòu)投資者對(duì)股票價(jià)格的角度，機(jī)構(gòu)投資者的增倉(cāng)減持構(gòu)成了市場(chǎng)上漲或下跌的重要原因。而從股價(jià)波動(dòng)性角度來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者的持股比