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文檔簡介
1、我國股票市場歷經(jīng)幾十年發(fā)展,其參與主體向理性化、機(jī)構(gòu)化、多元化發(fā)展,各類規(guī)章制度逐步完善,保障了市場有序穩(wěn)定地運(yùn)行,行業(yè)監(jiān)管以風(fēng)控合規(guī)作為出發(fā)點,結(jié)合行業(yè)自律并建立全面風(fēng)險管理體系,以降低各類市場風(fēng)險。作為國民經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的股票市場,擔(dān)負(fù)著基于IPO方式下完成融資的一級市場及再融資下二級市場的資源配置功能,以及上市公司的價值發(fā)現(xiàn)及股票的增值功能,而近年來,我國股市所存在的幾輪波動,顯示出股市行情的規(guī)律性特征,尤其在機(jī)構(gòu)投資者群體加速擴(kuò)張化
2、的前提下,使得股票市場變得更為理性化。我國股市的不同類型參與主體存在不同的特征,其對股票市場波動程度的貢獻(xiàn)力度也各有差異。
本文主要是通過構(gòu)建我國股票市場機(jī)構(gòu)投資者包含結(jié)構(gòu)、行為及情緒三個維度的參與程度指標(biāo)體系,建立ARCH波動率模型來對參與程度指標(biāo)體系下的結(jié)構(gòu)指標(biāo)、行為指標(biāo)及情緒指標(biāo)進(jìn)行實證分析,探究其能否作為衡量股票市場的波動性影響程度的指標(biāo),以此,來歸納總結(jié)我國股票市場各類型機(jī)構(gòu)參與主體的結(jié)構(gòu)、行為特征、股市波動性的特點
3、及兩者從參與程度角度出發(fā)的內(nèi)在聯(lián)系,為監(jiān)管當(dāng)局制定一系列的措施提供理論與參考依據(jù),為我國未來股票市場的健康發(fā)展提出政策及建議,具備一定的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。
在描述分析的基礎(chǔ)上,本文對所收集的數(shù)據(jù)統(tǒng)計資料加以處理并進(jìn)行實證檢驗。通過構(gòu)建ARCH模型并利用平穩(wěn)性檢驗、自相關(guān)檢驗得出結(jié)論:在我國,各個參與程度變量對股市總體波動性的影響較為微弱,我國機(jī)構(gòu)投資者參與主體并沒有使股市波動增大,也就是說,他們的存在對股市波動有微弱的平抑作用,但
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