我國(guó)股市投資者的行為偏差研究.pdf

1、作為證券投資理論發(fā)展的兩條主線，投資學(xué)派和投機(jī)學(xué)派的理論分野主要在于是否承認(rèn)投資者的行為偏差。發(fā)端于上世紀(jì)80年代的行為金融學(xué)在發(fā)展投機(jī)學(xué)派的基礎(chǔ)上，又融合了投資學(xué)派的成果，從而形成了較完善的理論體系，并因其對(duì)投資者行為偏差分析的優(yōu)勢(shì)受到了越來(lái)越多學(xué)者的關(guān)注。我國(guó)學(xué)者近年來(lái)開始也引進(jìn)西方行為金融理論，并用于對(duì)中國(guó)股市現(xiàn)象的實(shí)證分析。而中國(guó)股市由于兼具新興市場(chǎng)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的雙重特點(diǎn)，因此完全照搬西方理論進(jìn)行分析有失偏頗。 有鑒于此，

2、本文將行為金融理論與不對(duì)稱理論、博弈理論等結(jié)合起來(lái)分析我國(guó)股市投資者的行為偏差，以指導(dǎo)我國(guó)的股市監(jiān)管和投資決策；并且突破了我國(guó)學(xué)者以前偏于實(shí)證研究的局限，系統(tǒng)研究了我國(guó)投資者在政策市下的過(guò)度投機(jī)和莊股市下的不對(duì)稱博弈等特有行為偏差；同時(shí)借用了投資者的信息白箱、黑箱、灰箱三種模型，以獨(dú)特的視角對(duì)投資者的行為偏差進(jìn)行了透視。研究結(jié)論表明：一是我國(guó)股市存在著嚴(yán)重的行為偏差，其一方面表現(xiàn)為世界股市共有的行為偏差，另一方面為我國(guó)投資者在政策市和莊