個(gè)人投資者行為及偏差的研究.pdf

1、行為金融有兩大理論基礎(chǔ):有限套利和投資者心理分析.其中投資者的心態(tài)分析探討的是在現(xiàn)實(shí)世界中,投資者在買賣證券時(shí),是如何形成投資理念和對(duì)證券進(jìn)行判斷的.實(shí)際上是對(duì)投資者決策價(jià)值觀的研究.所以,行為金融學(xué)的研究圍繞著有限套利和心理與行為偏差的種類兩個(gè)方向展開(kāi).前者的分析建立在理性人行為分析之上,比較容易建立模型.而后者,對(duì)投資者心態(tài)的分析還處于試驗(yàn)階段,因?yàn)楝F(xiàn)在還沒(méi)有清晰的方法來(lái)判斷那一種心理偏見(jiàn)是最重要的.本文是對(duì)投資者的行為與心理進(jìn)行研

2、究.相對(duì)于發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng),我國(guó)的金融市場(chǎng)發(fā)展歷史和水平都有限,所以投資者心態(tài)和行為對(duì)市場(chǎng)所造成的影響比發(fā)達(dá)的市場(chǎng)要高.本文研究了我國(guó)股票市場(chǎng)個(gè)人投資者的心理與行為偏差,并說(shuō)明這種行為偏差雖然偏離傳統(tǒng)理性,但是也遵循動(dòng)態(tài)理性的本質(zhì).本文首先從理論上闡述了理性與非理性的經(jīng)濟(jì)學(xué)涵義,以及投資者行為過(guò)程中的理性主題.詳細(xì)分析了金融市場(chǎng)不確定性的原因,以及投資者進(jìn)行簡(jiǎn)單推斷和偏差的原因.本文重點(diǎn)闡述了投資者決策與行為偏差的理論基礎(chǔ),包括期望理論、

3、心理帳戶理論.傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論忽視了投資者在不確定下的行為偏差及其對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響,本文運(yùn)用行為金融學(xué)已經(jīng)揭示的偏差行為,從分工的擴(kuò)大與專業(yè)化的角度重新詮釋了市場(chǎng)效率,并指出投資者采取規(guī)則行動(dòng)的理性本質(zhì).通過(guò)對(duì)個(gè)人投資者深入的訪談,運(yùn)用行為金融學(xué)的理論,本文分析了投資者的心理,歸納總結(jié)了投資者的行為偏差規(guī)則,闡明了行為資產(chǎn)組合與心理帳戶的建立實(shí)際上是自我控制的行為規(guī)則.在此基礎(chǔ)上,本文從投資者心理決策過(guò)程與行為的角度,探討了知識(shí)累積在金