封閉式基金折價的影響因素及對投資機會的研究.pdf

1、封閉式基金份額的交易價格通常是偏離其資產(chǎn)凈值的，而且在絕大多數(shù)時候價格小于資產(chǎn)凈值。這一現(xiàn)象最早是在針對美國金融市場的研究中發(fā)現(xiàn)的，被稱為封閉式基金之謎。自被發(fā)現(xiàn)以來，這一問題一直困擾著理論界與實務界，眾多的理論、假設也紛紛被提出以解釋這一問題，但遺憾的是直到現(xiàn)在為止，這一問題都沒有明確的論證。
　　自我國的第一只封閉式基金在1992年上市以來，到現(xiàn)在為止，已有不少基金到期或轉(zhuǎn)為開放式基金，我國的封閉式基金市場也經(jīng)歷了這一問題的困

2、擾。本文將以仍存在于滬深兩市證券交易所的23只封閉式基金為例，闡述我國金融市場上封閉式基金折價的動態(tài)特征，并采用定量分析的方法探究其根源，找出在我國封閉式基金市場，哪些因素是影響基金折價的主要因素。另外，依據(jù)封閉式基金在前一期的折價率構(gòu)建資產(chǎn)投資組合，或者通過選擇合適的封閉式基金然后持有到期，為投資者創(chuàng)造封閉式基金的投資機會。最后為封閉式基金交易中的投資者、托管者以及監(jiān)管者提供一定的建議。
　　具體而言，我們得出以下結(jié)論:(1)我

3、國封閉式基金折價大體上符合國外研究中對封閉式基金的定價，不同的基金在同一時刻折價率不同，即便是同一只基金在不同的時間上折價率也是不同的;(2)不同的封閉式基金的折價在走勢上呈現(xiàn)出正相關(guān)的態(tài)勢，即封閉式基金之間具有很強的同質(zhì)性，其單個個體之間的折價率差異不是很大。因此，基金價格相對與基金的資產(chǎn)凈值的偏離，很可能對未來基金價格的走勢有一定的預測作用;(3)我國金融市場上的封閉式基金折價有很多影響因素，但相關(guān)性都不是很強，只能在部分上解釋基金