我國股票發(fā)行市場的中簽率信息揭示特征研究.pdf

1、國際股票市場有記錄的400年以來，新股發(fā)行上市后第一天的市場交易價格遠高于發(fā)行價格被稱為IPO抑價(Initial Public Offerings Underpricing)現象，IPO的抑價在反映股票市場資本資產定價效率的同時也體現出股票市場融資功能發(fā)揮的程度。由于發(fā)行市場與交易市場之間存在巨大價差，導致在 IPO過程中會存在較高的超額收益率。而這種高抑價現象提供了一個市場無風險套利的機會，所形成大量的申購資金匯集到了股票一級市場。

2、除了資金的抽逃行為會導致市場供求機制的失衡以外，一級市場的超額收益率也會刺激市場投機心理，這會造成二級市場股價的畸高，不但不利于市場的穩(wěn)定發(fā)展，并且很可能使廣大投資者利益受損。所以，應該積極采取措施來控制IPO的抑價現象來降低市場的套利機會。新中國成立以來公開發(fā)行第一只股票至今，中國股市的發(fā)展不到30年的時間。作為國有企業(yè)股份制改革的產物，股票市場成為我國重要的經濟體系的一部分。IPO的抑價現象同樣發(fā)生在我國的股票市場中，其高額的回報率

3、受到投資者的追捧。而在股票發(fā)行過程中，由于申購新股的資金量往往大大超出新上市公司所計劃募集的資金量，所以需要通過隨機的方式在所有申購的資金中分配股份，以確保新股申購過程中的公平性。中簽率有高有低，每只股票的表現均不一樣，這能反映出投資者對該股票的追捧程度。在我國為了在一定程度上保護散戶投資者的利益，對于IPO的申購分為了網上申購和網下申購。
　　本文基于現有的IPO抑價理論，從投資者行為理論和信息不對稱等理論角度入手。本文選取20