中國股票市場時變信息風險的測量與定價研究.pdf

1、對股票的時變信息風險的測量無論對投資者、企業(yè)，還是監(jiān)管者都有著重要意義。由于測量股票的時變信息風險有助于更準確地測量信息風險，因此，它不僅有助于投資者管理信息風險、企業(yè)管理資本成本、監(jiān)管者監(jiān)管市場，而且還有助于資產(chǎn)定價。本文對中國股票市場的時變信息風險測量與定價等問題進行了理論和實證研究，全文共分為四部分：第一部分，研究背景與研究意義、文章結構安排與主要內(nèi)容、本文的創(chuàng)新點以及課題研究現(xiàn)狀，包括第1～2章；第二部分，時變信息風險測量的研究

2、，包括第3～5章；第三部分，基于時變信息風險測量的H股折價研究，包括第6章；第四部分，全文的總結和展望，包括第7章。各章內(nèi)容簡介如下：
　　第一章，緒論。介紹論文的研究背景和研究意義，并概括本文的研究內(nèi)容、結構框架和本文的創(chuàng)新點。
　　第二章，國內(nèi)外研究現(xiàn)狀綜述。系統(tǒng)梳理信息風險測量與定價的國內(nèi)外研究成果和最新研究動向，并指出已有研究存在的不足。
　　第三章，考慮對稱性沖擊與消息狀態(tài)時變的時變信息風險測量。針對Duar

3、te和Young(2009)[1]模型中消息狀態(tài)概率和對稱性訂單流沖擊概率的假設為常數(shù)這一缺陷，使用交易量建模消息狀態(tài)概率和對稱性訂單流沖擊概率，允許消息發(fā)生概率和對稱性訂單流沖擊概率均時變，提出考慮對稱性沖擊的時變信息風險測量模型。然后選取交易活躍的幾只股票實證檢驗所建模型對數(shù)據(jù)的擬合效果。
　　第四章，基于MMPP模型的時變信息風險測量。針對EKOP模型假設中的信息到達獨立以及知情交易者和非知情交易者的到達率均為常數(shù)這一缺陷，

4、提出考慮信息到達非獨立，知情交易者和非知情交易者的到達率均時變的PIN估計方法。首先，基于馬爾科夫調(diào)制泊松過程模型（即 MMPP模型）分別對流動性交易到達筆數(shù)和信息性交易到達筆數(shù)建模，從而建立基于馬爾科夫調(diào)制泊松過程的交易筆數(shù)分離模型；其次，根據(jù)已建立的交易筆數(shù)分離模型，構建新的PIN估計方法；最后，估計交易活躍的幾只股票的PIN，并對估計的結果進行適用性檢驗。
　　第五章，基于久期視角的時變信息風險測量?？紤]到賣空限制對傳統(tǒng)PI

5、N估計的影響，基于Tay,Ting,Tse和Warachka（2009）[2]的PIN估計模型，提出考慮賣空限制的PIN估計模型。然后采用該模型估計交易活躍的幾只股票的PIN,并對比我們的模型與Tay,Ting,Tse和Warachka（2009）[2]的模型對數(shù)據(jù)擬合的效果，同時估計出日內(nèi)時間間隔和日間的PIN。
　　第六章，基于時變信息風險測量的H股折價研究。已有關于H股折價的研究對信息風險測量多采用間接測量的方法，本章采用第