EVA與股票超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的相關(guān)性研究——基于投資者角度.pdf

1、EVA作為一種企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方式一直是國(guó)際上研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，近年來(lái)在我國(guó)也再次掀起了一股EVA的應(yīng)用與研究浪潮。作為企業(yè)基本面分析的一種新型財(cái)務(wù)指標(biāo)，它能夠向投資者提供必要的信息，幫助投資者進(jìn)行投資決策。但縱觀國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)特別是我國(guó)國(guó)內(nèi)，大部分的研究都是基于管理者的角度出發(fā)來(lái)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理提供相應(yīng)的建議，基于投資者角度關(guān)注上市公司在股票市場(chǎng)中的表現(xiàn)的有關(guān)研究文獻(xiàn)仍然偏少。而中國(guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展已有20多年，資本市場(chǎng)建設(shè)日趨完善。但是在硬件

2、發(fā)展越來(lái)越快的同時(shí)，市場(chǎng)的參與主體也就是廣大的投資者的投資思想和理念卻并沒(méi)有跟上市場(chǎng)發(fā)展的步伐。許多上市公司把我國(guó)的證券市場(chǎng)當(dāng)成了他們“圈錢(qián)”的場(chǎng)所，投資者們的權(quán)益得不到有效的保障。除了需要監(jiān)管部門(mén)采取有力的措施保護(hù)投資者的合法權(quán)益外，也需要投資者提高權(quán)益意識(shí)和決策能力來(lái)達(dá)到使資本市場(chǎng)合理配置資源與投資者價(jià)值增值的雙贏局面。本文界定了股票超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（以下簡(jiǎn)稱超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）的概念，來(lái)反映個(gè)股相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)情況，衡量投資者的個(gè)人收益是

3、否超過(guò)或者損失是否小于市場(chǎng)總體收益情況。無(wú)論是經(jīng)濟(jì)附加值中的“附加”，還是超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中的“超額”，其含義都代表一種原有資本的增值，鑒于此，從投資者的角度出發(fā)，對(duì)這兩者之間的關(guān)系進(jìn)行研究有一定的意義，而且對(duì)于豐富投資者的決策思路有一定作用，所以盡管理論還不夠成熟，本文仍進(jìn)行了一定的研究嘗試。從投資者的角度作為切入點(diǎn)，研究EVA與股票超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間是否存在某種關(guān)系，并將EVA與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，最后在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上給出自己的建

4、議。
　　 本文共分為5章，各章內(nèi)容如下:
　　 第1章為緒論，首先對(duì)股票超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（以下簡(jiǎn)稱超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）進(jìn)行了定義，回顧了相關(guān)內(nèi)容的研究背景并說(shuō)明研究意義，然后通過(guò)對(duì)EVA與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有關(guān)的文獻(xiàn)綜述闡述了當(dāng)前在各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域的研究情況，然后列出本文的研究方法和創(chuàng)新點(diǎn)，說(shuō)明本文所要解決的問(wèn)題。
　　 第2章分別介紹了EVA與超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的理論基礎(chǔ)，然后分析兩者在理論與實(shí)際應(yīng)用上存在的聯(lián)系，從理論方面來(lái)印證兩者之間

5、存在相關(guān)性的猜測(cè)。
　　 第3章對(duì)EVA中非常關(guān)鍵的資本結(jié)構(gòu)以及資本成本問(wèn)題進(jìn)行了討論，由于資本成本直接決定了企業(yè)的融資費(fèi)用，對(duì)內(nèi)部來(lái)說(shuō)進(jìn)而會(huì)對(duì)企業(yè)的收益產(chǎn)生影響，而對(duì)外部投資者來(lái)說(shuō)會(huì)產(chǎn)生機(jī)會(huì)成本的問(wèn)題，所以本章對(duì)債務(wù)和股權(quán)成本進(jìn)行了深入分析。另外，有關(guān)EVA在計(jì)算時(shí)需要進(jìn)行的調(diào)整也進(jìn)行了重點(diǎn)分析。然后結(jié)合上一章的內(nèi)容將EVA與超額風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之間的關(guān)系進(jìn)行了理論上的驗(yàn)證，然后根據(jù)CAPM模型對(duì)實(shí)證部分的一些需要計(jì)算的參數(shù)進(jìn)行了分析