我國(guó)股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、金融自由化、全球化、資產(chǎn)證券化以及不斷涌現(xiàn)的金融創(chuàng)新給全球金融帶來(lái)了廣泛而深遠(yuǎn)的影響，給各國(guó)證券投資者帶來(lái)了機(jī)遇和福音，也帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)與困惑；金融體制改革的進(jìn)一步深入使我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始走向成熟，加入WTO后，加快了我國(guó)證券市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)的融合，使之走向開(kāi)放，帶有濃厚的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)烙印的資本市場(chǎng)也給我國(guó)證券市場(chǎng)添上了濃厚的“中國(guó)特色”。 綜觀當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外金融形勢(shì)，我國(guó)證券投資者面臨前所未有的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)在加劇，挑戰(zhàn)和困難在

2、增加，“中國(guó)特色”的金融市場(chǎng)給我國(guó)證券投資者也附上了“中國(guó)特色”的投資風(fēng)險(xiǎn)，證券投資風(fēng)險(xiǎn)成為了一個(gè)極其嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。 證券市場(chǎng)中最為關(guān)鍵的構(gòu)成要素——投資主體即投資者，其投資行為的規(guī)范程度直接影響到證券市場(chǎng)的資源配置效率，投資主體又是聯(lián)結(jié)證券市場(chǎng)其他諸要素的核心，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)投資者行為的研究、健全投資者行為，對(duì)充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的資源配置作用，對(duì)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和完善具有重大意義。 本文主要從證券市場(chǎng)中股票投資者之

3、視角，以經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、管理學(xué)、心理學(xué)和社會(huì)學(xué)等學(xué)科知識(shí)為基石，以股票投資者風(fēng)險(xiǎn)為核心，以投資者投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究為主線，圍繞投資者投資風(fēng)險(xiǎn)管理這一主題來(lái)研究我國(guó)股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題。 本文主要研究成果有： 1、針對(duì)目前風(fēng)險(xiǎn)管理存在的兩種錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)，引進(jìn)心理學(xué)的研究成果，提出了前瞻性風(fēng)險(xiǎn)管理的新概念，分析了前瞻性風(fēng)險(xiǎn)管理所必需的四個(gè)核心要素，并概括出風(fēng)險(xiǎn)的五個(gè)特征，從而深化了風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)； 2、認(rèn)為股票投資者風(fēng)險(xiǎn)

4、管理的理論框架應(yīng)由目標(biāo)、基本原則等有層次地構(gòu)成。在證券投資過(guò)程中，股票投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)應(yīng)該依次確立目標(biāo)、制定原則、識(shí)別與分析風(fēng)險(xiǎn)、測(cè)度與評(píng)估、制定控制計(jì)劃、擬訂對(duì)策與措施、組織實(shí)施、評(píng)價(jià)過(guò)程和效果并反饋結(jié)果； 3、概括了我國(guó)證券市場(chǎng)的特點(diǎn)，深入分析存在的主要問(wèn)題；全面深入分析了我國(guó)股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)成因，同時(shí)指出了我國(guó)股票投資的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；構(gòu)建了股票風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，指出股票風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估應(yīng)該風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估原則的指導(dǎo)下進(jìn)行，投資者可根據(jù)自己

5、的情況選擇風(fēng)險(xiǎn)管理方法與技術(shù)，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行； 4、結(jié)合心理學(xué)新近研究成果，提出了基于行為的資產(chǎn)定價(jià)的思想，建立了一個(gè)以Lucas基于消費(fèi)的傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)模型作為研究的起點(diǎn)的包含部分心理因素的價(jià)格模型； 5、采用了系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的理論和流率基本入樹(shù)方法，利用基于Windows平臺(tái)的系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)Vensim專(zhuān)用仿真軟件，建立了我國(guó)股票投資者風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)模擬模型，采用了我國(guó)股票市場(chǎng)的真實(shí)數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)股票投資者風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行

6、了定性與定量相結(jié)合的仿真模擬。 6、認(rèn)為股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)控制與管理應(yīng)該從股票投資者本身、股票投資外部環(huán)境和上市公司建設(shè)三方面進(jìn)行，首要是控制和管理投資者認(rèn)知和行為偏差所引起的內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我國(guó)股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)控制與管理也應(yīng)該從制度、法律和文化等多方面進(jìn)行努力；而規(guī)范上市公司的運(yùn)作并提高上市公司質(zhì)量和加強(qiáng)投資者保護(hù)、保證投資者利益是股票投資者投資風(fēng)險(xiǎn)控制的根本途徑。 本文的創(chuàng)新之處體現(xiàn)在： l、引進(jìn)心理學(xué)的研究

7、成果，提出了前瞻性風(fēng)險(xiǎn)管理的新概念，采用“4W”和“四要素”方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)，用FTA方法對(duì)我國(guó)股票投資者風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了系統(tǒng)分類(lèi)與分析，健全了股票投資者風(fēng)險(xiǎn)管理和評(píng)估理論體系，豐富了風(fēng)險(xiǎn)管理理論與應(yīng)用； 2、結(jié)合心理學(xué)新近研究成果，根據(jù)基于行為的資產(chǎn)定價(jià)的思想，建立了一個(gè)以Lucas基于消費(fèi)的傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)模型作為研究的起點(diǎn)的包含部分心理因素的價(jià)格模型； 3、采用了系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)的理論及其先進(jìn)的流率基本入樹(shù)方法，利用基于Windo