我國釀酒行業(yè)并購價值創(chuàng)造問題探究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、近年來,隨著我國釀酒行業(yè)的繁榮景氣,這一傳統(tǒng)行業(yè)受到了業(yè)內(nèi)業(yè)外資本親睞,并購業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展,先是啤酒行業(yè)頻繁地進行并購重組,實現(xiàn)了資源像優(yōu)勢企業(yè)的配置,使得產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升。目前啤酒行業(yè)并購進入了新的階段,以燕京啤酒參與金威啤酒并購為例,選擇的標的由之前的小型酒企變?yōu)橹行偷膮^(qū)域性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);此外,以白酒為代表,這一古老的行業(yè)煥發(fā)了新的活力。以嗅覺靈敏的聯(lián)想集團、海航集團為代表,紛紛熱衷于購買各地優(yōu)質(zhì)的地方白酒資源。再如外資酒業(yè)巨頭帝亞吉歐

2、并購水井坊、洋河并購雙溝等等。在這一系列整合背后是我國釀酒行業(yè)正在發(fā)生著深刻的變革,而這一傳統(tǒng)行業(yè)的并購整合效率又是如何呢?能否創(chuàng)造出1+1>2的協(xié)同效應(yīng)呢?哪些因素在影響著企業(yè)并購的價值創(chuàng)造呢?又是如何影響著呢?
  針對這些疑問,本文主要采用EVA模型研究國內(nèi)釀酒行業(yè)上市公司的并購績效,根據(jù)釀酒行業(yè)自身的特性進行相應(yīng)的EVA計算前的會計調(diào)整,在此基礎(chǔ)上計算并購發(fā)生的當年、前一年、前兩年、并購后一年、第二年這五年間的EVA值,通

3、過比較分析企業(yè)經(jīng)濟利潤的變動趨勢來進行實證分析。EVA優(yōu)勢在于其背后的邏輯是:企業(yè)運用的每一筆資金,不管是來自股權(quán)融資或是債權(quán)融資,都是有成本的。EVA法將這一被傳統(tǒng)會計研究法忽略的成本也計算在內(nèi),更加貼近真實,也就是說,只有當企業(yè)創(chuàng)造的會計利潤超過這些成本時仍有富余,才是真正創(chuàng)造了財富。
  實證結(jié)果顯示,樣本公司在并購當年績效明顯提升,并購后第一年都出現(xiàn)了普遍下跌,而在并購后第二年又開始明顯回升好轉(zhuǎn)。進一步進行T檢驗,其結(jié)果顯

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