融資銅獲利模式研究——基于GARCH族模型的實證檢驗.pdf

1、2013年中國的進出口總額達4.16萬億美元，超越美國成為全球貨物貿(mào)易第一大國。伴隨著人民幣的升值趨勢，不僅國外的熱錢通過經(jīng)常項目和FDI滲入，國內(nèi)受制于資本管制的投機資金也通過各種渠道進行套利，如果不對這種情況加以遏制，將導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)資本的流失。融資銅作為融資貿(mào)易的代表，特指借助進口銅的名義開立遠期信用證，提取貨物后變現(xiàn)的資金投資于金融領(lǐng)域，到期以人民幣償還外匯貸款的融資交易模式，作為標的物的銅被稱為融資銅。
　　融資銅是一種制

2、度和監(jiān)管套利，通過違規(guī)行為獲取不正當收益，容易引起系統(tǒng)性風險的集體爆發(fā)，危害非常大。銅融資貿(mào)易往往不易甄別，沒有有效的懲治措施。本文對融資銅貿(mào)易的一般特征進行了回顧，結(jié)合融資銅的具體操作流程，總結(jié)出融資銅的獲利模式，并通過合理化假設(shè)推導(dǎo)出融資銅收益的計算公式。融資銅收益的差分數(shù)據(jù)具有尖峰厚尾的特征，可以認為融資銅是一個相對獨立的市場，且作為外匯市場、信貸市場、大宗商品市場的交匯市場，具有較強的有效性。本文通過波動性的建模，擬合了GARC