基于鞍點逼近模型的中國股市風(fēng)險貢獻(xiàn)度測度研究.pdf

1、過去四十年來，隨著全球金融市場迅猛發(fā)展，金融市場波動性也顯著加劇，金融風(fēng)險管理受到廣泛關(guān)注。而隨著我國金融改革的進(jìn)行，中國股市市值居全球第二，成為全球重要的股票市場之一。雖然股市的波動伴隨著相應(yīng)的收益機會，但也意味著存在一定的風(fēng)險。至2006年以來，我國股市出現(xiàn)多次大震蕩大調(diào)整，各方損失慘重。因此，在當(dāng)今金融市場資產(chǎn)價格高波動的背景下，度量投資組合中各資產(chǎn)對總體風(fēng)險的風(fēng)險貢獻(xiàn)度對探析投資組合風(fēng)險波動的深層次原因有重要意義。
　　關(guān)

2、于風(fēng)險貢獻(xiàn)度的測算，目前運用較廣泛的是歷史數(shù)據(jù)法，其主要適用于存在大量數(shù)據(jù)樣本且持續(xù)期較短的情況。特別地，極端情況下的風(fēng)險貢獻(xiàn)度估計主要由處于分布尾部的少量觀測值決定，因此歷史數(shù)據(jù)法估計的準(zhǔn)確性此時較難保證，為此，本文對鞍點逼近模型優(yōu)化并考察上述情形。
　　本文通過對中國股市進(jìn)行實證分析發(fā)現(xiàn)，與傳統(tǒng)歷史數(shù)據(jù)法相比，鞍點逼近模型呈現(xiàn)下列優(yōu)點：投資組合分布函數(shù)簡潔、風(fēng)險貢獻(xiàn)度計算效率和準(zhǔn)確性較高，壓力測試表明該方法具有較好的穩(wěn)健性。因

3、此該方法對投資組合的風(fēng)險預(yù)警與防范可以起到?jīng)Q策支持作用；本文使用鞍點逼近模型對我國股市按照行業(yè)分類進(jìn)行了風(fēng)險貢獻(xiàn)度測算，對19個行業(yè)按照風(fēng)險高低分成了三個區(qū)間。第一個風(fēng)險區(qū)間有制造業(yè)、金融業(yè)和采掘業(yè)，出現(xiàn)高波動的可能性很大，需加強監(jiān)管；第二個區(qū)間行業(yè)有交通運輸倉儲和郵政、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)零售、水利環(huán)境公共設(shè)施管理業(yè)、水電煤氣、建筑業(yè)和信息傳輸、軟件信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，監(jiān)管者需保持警惕；而剩下的九個行業(yè)為第三個區(qū)間，在監(jiān)管中需松弛有度。同時，對