考慮交易費(fèi)用的投資-負(fù)債管理.pdf

1、持續(xù)多年的席卷全球金融海嘯，給世界各國經(jīng)濟(jì)帶來了前所未有的災(zāi)難，很多世界著名的金融機(jī)構(gòu)，如花旗銀行、雷曼兄弟公司等具有較高管理水平的公司都未能幸免于難，皆遭受巨額損失甚至破產(chǎn)。此次金融危機(jī)對投資者進(jìn)行了一場深刻的風(fēng)險(xiǎn)教育,讓金融界開始覺醒，進(jìn)一步深入探討風(fēng)險(xiǎn)的有效防范和有效管理等問題。
　　資產(chǎn)-負(fù)債管理的研究作為現(xiàn)代金融管理的重要研究內(nèi)容之一,受到學(xué)者和業(yè)界的越來越高度的重視,國內(nèi)外眾多金融機(jī)構(gòu)已將其視為提高企業(yè)核心競爭力的象征

2、。本文將在連續(xù)時(shí)間框架下，研究資產(chǎn)-負(fù)債管理問題，針對對數(shù)效用函數(shù)，對最優(yōu)投資策略進(jìn)行分析討論。
　　本文將在組合證券投資研究中考慮隨機(jī)利率和負(fù)債因素，研究考慮有負(fù)債影響的組合證券最優(yōu)投資策略問題。本文假設(shè)利率遵循Vasicek模型的隨機(jī)過程，并假設(shè)利率過程、股票價(jià)格過程和負(fù)債過程都存在一定的相關(guān)性。在終端財(cái)富期望效用最大化目標(biāo)下，建立考慮負(fù)債和固定比例交易成本的最優(yōu)組合投資模型。應(yīng)用最大值原理得到相應(yīng)值函數(shù)的HJB方程，并對對數(shù)

3、效用函數(shù)下的最優(yōu)投資策略進(jìn)行了研究。通過求解所得到的偏微分方程，在對數(shù)效用函數(shù)下，得到了資產(chǎn)-負(fù)債管理的最優(yōu)投資策略的解析表達(dá)式。給出釋例對所做研究進(jìn)行了討論，增強(qiáng)了所做研究的可操作性，具有一定的指導(dǎo)意義。
　　本文首先闡述了組合證券投資及帶有負(fù)債的組合投資的研究背景、國內(nèi)外在此方面的研究現(xiàn)狀、存在的問題和主要研究成果。然后，介紹了離散時(shí)間組合證券投資和連續(xù)時(shí)間組合證券投資研究，并對效用函數(shù)進(jìn)行了介紹。最后，研究了帶有負(fù)債的組合證