現(xiàn)貨市場T+1交易制度對股指期貨市場的影響分析.pdf

1、T+0交易制度，又稱日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易制度，是指投資者當天購買股票可在同一天賣出的一種交易制度，它是國際市場通行的交易制度，美國、歐洲、香港、臺灣等證券市場推行的都是T+0交易制度。與之相對的，T+1交易制度是指當日買進的股票次日才能賣出，我國股票市場推行的就是T+1制度?，F(xiàn)貨市場T+1交易制度是中國歷史遺留的問題，是中國市場的特色。
　　股指期貨是基于股票而存在的金融衍生品，它是資本市場進展到一定階段后的產(chǎn)物。由于股指期貨是基于股票現(xiàn)

2、貨產(chǎn)生的，那么兩者之間必然存在緊密的聯(lián)系。既然現(xiàn)貨市場與股指期貨市場之間緊密相關(guān)，那么中國現(xiàn)貨市場特殊的T+1交易制度會對股指期貨市場的定價效率、流動性和波動性產(chǎn)生什么影響呢？這也是本課題研究的問題。
　　本課題采用區(qū)別于傳統(tǒng)方法的計算實驗金融方法，首先基于MASON平臺構(gòu)建符合中國現(xiàn)行股票市場特征的仿真平臺，然后構(gòu)建一個股票市場和股指期貨市場并存的仿真系統(tǒng)，分別在兩個平臺上進行模擬測試，測試股票市場從T+1交易制度變?yōu)門+0交易

3、制度對股票市場自身及對股指期貨市場質(zhì)量的影響，主要包括對市場價格發(fā)現(xiàn)效率、流動性及波動性的影響。
　　研究結(jié)果表明:相較于T+1交易制度，T+0交易制度提高了股票市場的價格發(fā)現(xiàn)效率和流動性，但加劇了股票市場波動，與國內(nèi)大部分學者研究結(jié)果一致;現(xiàn)貨市場T+0交易制度提高了股指期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)效率和流動性，但并未加劇市場波動?；诠芍钙谪浭袌鼋嵌?，我們認為股票市場應(yīng)該適時恢復(fù)T+0交易制度，充分發(fā)揮T+0交易制度活躍市場、提高市場信