宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間寬度影響的實(shí)證研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡理論認(rèn)可最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的存在，處于最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)之上的公司達(dá)到了企業(yè)價(jià)值最大化。學(xué)者們認(rèn)為不同的公司特質(zhì)因素決定了公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，這些資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為一個(gè)個(gè)具體的數(shù)值。然而最新的研究表明，受到資本結(jié)構(gòu)調(diào)整成本的影響，企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該表現(xiàn)為一個(gè)動(dòng)態(tài)的區(qū)間范圍，也即最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的上下限之差衡量該區(qū)間的寬度，該寬度度量了企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極程度，是更適合衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)行為的變量。
　　本文在

2、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間的理論基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整行為進(jìn)行詳細(xì)的理論闡述，并從企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)所面臨的資金供給方面約束入手，研究企業(yè)在面臨金融市場(chǎng)資金供給約束時(shí)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間寬度的改變情況。本文選取2003年到2014年的樣本數(shù)據(jù)，對(duì)我國(guó)上市公司的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間寬度進(jìn)行實(shí)證分析，研究發(fā)現(xiàn):
　　(1)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)自身資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求和金融市場(chǎng)資金供給聯(lián)合決定的。(2)企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)區(qū)間，該區(qū)間由上下限確定。(3