宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)選擇及動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響.pdf

1、任何公司都會(huì)始終處于某種宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,其資本結(jié)構(gòu)不可避免的受到宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。我國正處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期,宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有不確定性,上市公司的資本結(jié)構(gòu)以及資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整無疑會(huì)受到極大的影響?；诖?本文以宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響為研究對(duì)象,在國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于資本結(jié)構(gòu)相關(guān)研究的基礎(chǔ)上,利用40家浙江省上市公司1999-2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及該期間的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),本文就宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響做了深入實(shí)證研究。

2、r>　　 首先,本文基于靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論下研究宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)公司實(shí)際資本結(jié)構(gòu)的影響。文章引入面板固定效應(yīng)回歸模型、面板分位數(shù)回歸模型兩種計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法來分別考察宏觀經(jīng)濟(jì)因素(經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、貨幣政策、股市表現(xiàn)及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性)外部沖擊對(duì)浙江省上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。然后基于動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論下構(gòu)建了資本結(jié)構(gòu)局部動(dòng)態(tài)調(diào)整模型并利用動(dòng)態(tài)面板廣義矩估計(jì)模型進(jìn)行估計(jì),檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境(經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策、貨幣政策、股市表現(xiàn)及宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性)對(duì)

3、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響。
　　 實(shí)證結(jié)果表明,宏觀經(jīng)濟(jì)因素不僅是決定公司資本結(jié)構(gòu)的重要因素,對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度也有顯著的影響。在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣時(shí),公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高且資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度較快,在宏觀經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),公司的資產(chǎn)負(fù)債率較低且資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度較慢。股票市場狀況對(duì)資本結(jié)構(gòu)的具有反向影響,這與權(quán)衡理論矛盾,但是與市場擇機(jī)理論相符;但是相比其他宏觀經(jīng)濟(jì)因素,股票市場狀況影響下,資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度相對(duì)較慢,這可能與我國股票市