融資融券機(jī)制下的配對(duì)交易策略研究.pdf

1、伴隨著如今全世界范圍資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，各種金融衍生品和多種多樣的投資策略越來(lái)越多，配對(duì)交易作為一種重要的統(tǒng)計(jì)套利的方法，在國(guó)外的成熟資本市場(chǎng)中被廣大的學(xué)者所研究也為許多投資者所使用。隨著我國(guó)市場(chǎng)的逐漸成熟，融資融券和股指期貨業(yè)務(wù)相繼推出，A股市場(chǎng)正在發(fā)生根本性的變革，做空時(shí)代正式到來(lái)，配對(duì)交易作為一種簡(jiǎn)單直接的投資方法，必定會(huì)在未來(lái)的市場(chǎng)中大放異彩。在此基礎(chǔ)上，本文選取2013年4月1日至2014年9月30日融資融券開(kāi)放以來(lái)第三次擴(kuò)容

2、的500支標(biāo)的股票數(shù)據(jù)為樣本，分別運(yùn)用兩種不同的配對(duì)交易策略，研究配對(duì)交易的可行性和獲利性，同時(shí)從行業(yè)角度分析融資融券推出以來(lái)配對(duì)交易的發(fā)展趨勢(shì)。
　　本文在將融資融券標(biāo)的股票按行業(yè)分類(lèi)之后，分別運(yùn)用相關(guān)系數(shù)、單位根檢驗(yàn)、最小二乘法和協(xié)整檢驗(yàn)等計(jì)量模型進(jìn)行股票池的構(gòu)建、股票對(duì)的配對(duì)和篩選等步驟，最終確定進(jìn)行配對(duì)交易的股票對(duì)。根據(jù)融資融券的具體情況按照配對(duì)交易策略的經(jīng)典模型和快撤策略模型執(zhí)行配對(duì)交易策略，分析研究融資融券推出以來(lái)我國(guó)

3、證券市場(chǎng)進(jìn)行配對(duì)交易的可行性和獲利空間，從交易次數(shù)、成功率、平均收益、日收益率等評(píng)價(jià)指標(biāo)綜合分析兩種配對(duì)交易策略的優(yōu)劣，同時(shí)分析不同行業(yè)配對(duì)交易結(jié)果，給投資者提供參考和建議。
　　實(shí)證表明：我國(guó)融資融券推出以來(lái)給配對(duì)交易提供了可操作的機(jī)會(huì)，證券市場(chǎng)中存在套利空間，兩種配對(duì)交易策略交易次數(shù)可觀(guān)，成功率均較高，表明投資者可以利用配對(duì)交易直接獲利。經(jīng)典的購(gòu)買(mǎi)并持有策略平均收益較高，持倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，適合選擇長(zhǎng)期獲利的投資者；快撤策略平均日收