融資融券交易法律研究.pdf

1、融資融券交易制度是一種成熟的證券交易制度，已經(jīng)為各國(guó)和地區(qū)證券市場(chǎng)廣泛采用，是證券市場(chǎng)一種重要的交易方式，融資融券交易有提高市場(chǎng)流動(dòng)性、緩沖市場(chǎng)波動(dòng)、發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)合理價(jià)格、對(duì)沖避險(xiǎn)等積極效用，引進(jìn)融資融券對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)有重要意義。 我國(guó)證券市場(chǎng)歷史比較短，并且融資融券具有天然的風(fēng)險(xiǎn)性，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，保證我國(guó)證券市場(chǎng)安全，金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，從我國(guó)證券市場(chǎng)建立以后10多年的時(shí)間里，我國(guó)一直禁止融資融券交易，隨著社會(huì)發(fā)展，我國(guó)法制環(huán)境不斷健

2、全，證券市場(chǎng)不斷完善，我國(guó)有了開(kāi)展融資融券外部環(huán)境，并且隨著我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展，需要建立起完善的證券市場(chǎng)機(jī)制以及資金的自由流通機(jī)制，提高市場(chǎng)效率，融資融券勢(shì)在必行。終于在2005年《證券法》出臺(tái)，第一次在法律層面上允許融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展；隨后一系列規(guī)章制度出臺(tái)，融資融券基本框架形成。但是由于是新制度，尚有不少問(wèn)題需要明確，并需要與其他已有的法律制度相融合配套，因此現(xiàn)階段對(duì)融資融券研究很有必要。 本文共分五章，第一章融資融券概述先介

3、紹了融資融券的產(chǎn)生和發(fā)展，接著介紹了融資融券的涵義，最后分析了融資融券可能帶來(lái)的功效和風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，融資融券帶來(lái)影響的好壞不在于這個(gè)制度本身的好與壞，單純討論融資融券的投資性與投機(jī)性是沒(méi)有意義的；關(guān)鍵要看這個(gè)國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境以及法律制度等其他條件是否完備，是否能達(dá)到開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)的要求，并且要正確理解投資與投機(jī)的問(wèn)題。 第二章融資融券法律制度分析首先引入資格認(rèn)定法律制度，其次對(duì)融資融券交易的法律關(guān)系進(jìn)行分析，再對(duì)融資融券監(jiān)管問(wèn)

4、題進(jìn)行分析，最后討論了對(duì)融資融券風(fēng)險(xiǎn)的具體控制措施。資格認(rèn)定法律制度也就是市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，為進(jìn)入融資融券市場(chǎng)設(shè)定了一個(gè)門(mén)檻，從業(yè)務(wù)開(kāi)始就對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行必要的防范。融資融券交易法律關(guān)系是民商事法律關(guān)系，是平等各方交易主傲間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，是整個(gè)融資融券的基礎(chǔ)法律關(guān)系。融資融券監(jiān)管是從宏觀調(diào)控角度入手，目的是為整個(gè)交易市場(chǎng)提供一個(gè)良好的環(huán)境，維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，融資融券監(jiān)管法律關(guān)系體現(xiàn)了社會(huì)本位，是融資融券法律的本質(zhì)屬性所在。 第三章海外

5、幾個(gè)融資融券市場(chǎng)法律制度比較對(duì)海外幾個(gè)成熟的有代表性市場(chǎng)進(jìn)行學(xué)習(xí)比較研究：美國(guó)的融資融券交易是由于市場(chǎng)發(fā)展的需要而自發(fā)形成的一套較為完整的運(yùn)行機(jī)制，經(jīng)過(guò)法律法規(guī)加以規(guī)范而完善起來(lái)的，先進(jìn)的法律制度，嚴(yán)格的監(jiān)控手段，以及各方高度的自律決定了美國(guó)融資融券法律是立法、監(jiān)管和自律三位—體的結(jié)構(gòu)。相對(duì)歐美市場(chǎng)，日本證券市場(chǎng)相對(duì)年輕，它參照了美國(guó)的法律制度，強(qiáng)調(diào)用行政權(quán)力干預(yù)融資融券的運(yùn)行。臺(tái)灣的融資融券繼承了日本的專(zhuān)業(yè)化金融公司的模式，但是突破了

6、這個(gè)模式，可以說(shuō)臺(tái)灣融資融券市場(chǎng)是一個(gè)既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。 第四章我國(guó)融資融券的法律制度首先介紹了我國(guó)融資融券的發(fā)展?fàn)顩r，接著分析了我國(guó)試點(diǎn)階段融資融券法律的特點(diǎn)，最后討論了融資融券法律的本質(zhì)屬性。融資融券法律同時(shí)具有民商法和經(jīng)濟(jì)法的特性，如果一定要將其做一個(gè)定性的劃分，筆者認(rèn)為，融資融券法是一個(gè)以社會(huì)為本位的法律規(guī)范，它最終目的不是為了保證個(gè)體交易的自由與平等，而是保證整個(gè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的發(fā)展，在這個(gè)領(lǐng)域，即使是保證了個(gè)體交易的