PE-VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)IPO抑價(jià)的響——基于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究.pdf

1、PE/VC作為一種通過股權(quán)交易收回投資并且取得收益的投資行為，連接了所有權(quán)方與控制權(quán)方，打通了機(jī)構(gòu)投資者與企業(yè)之間的資金流動(dòng)，為中小企業(yè)融資問題打通了渠道。尤其對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)而言，PE/VC一方面為這些企業(yè)提供了融資渠道，另一方面也為自身提供了有效的退出方式。作為PE/VC退出渠道之一的IPO不僅交易成本低而且收益率高，因而受到PE/VC的青睞。為此，學(xué)術(shù)界對(duì)PE/VC與IPO相關(guān)方面進(jìn)行了廣泛的研究。例如，對(duì)PE/VC背景企業(yè)的IP

2、O的盈余管理、抑價(jià)度的研究等。然而基于社會(huì)網(wǎng)絡(luò)理論分析PE/VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)對(duì)IPO的相關(guān)方面卻鮮有涉及。
　　本文從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)的視角研究PE/VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)IPO抑價(jià)的影響。從社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析和IPO抑價(jià)的相關(guān)理論入手，介紹了IPO抑價(jià)的相關(guān)理論和社會(huì)網(wǎng)絡(luò)分析方法的結(jié)構(gòu)洞理論、社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中心度的測(cè)度方法。并在此基礎(chǔ)上提出兩個(gè)假設(shè)：一是PE/VC社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置中心程度與IPO抑價(jià)正相關(guān)；二是PE/VC社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置結(jié)構(gòu)洞程度與IPO抑價(jià)負(fù)

3、相關(guān)。本文選取了2009年10月30日至2015年4月24日期間在創(chuàng)業(yè)板上市的447家公司，其中具有PE/VC背景的272家為初始樣本，考察PE/VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)這些企業(yè)IPO抑價(jià)程度的影響。以中心度理論和結(jié)構(gòu)洞理論來測(cè)量PE/VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置，分析PE/VC社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置對(duì)IPO抑價(jià)的影響。實(shí)證結(jié)果表明假設(shè)成立，PE/VC的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)位置與IPO抑價(jià)存在一定聯(lián)系，PE/VC在其所處的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)中的中心程度越高，其被投企業(yè)IPO抑價(jià)程度