2023年全國碩士研究生考試考研英語一試題真題(含答案詳解+作文范文)_第1頁
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文檔簡介

1、為解釋資產(chǎn)定價中出現(xiàn)的問題,當代文獻放松相對風險厭惡系數(shù)為常數(shù)的假設(shè),這意味著相對風險厭惡系數(shù)存在財富效應(yīng)。
  本文使用美國1952年至2008年的宏觀經(jīng)濟季度數(shù)據(jù)從實證角度來檢驗這個關(guān)系。我們將總財富拆分為金融財富和房產(chǎn)財富,分別來研究他們的財富效應(yīng)。發(fā)現(xiàn)相對風險厭惡的金融財富效應(yīng)為負,房產(chǎn)財富效應(yīng)為正,且前者是后者的5倍左右。同時我們發(fā)現(xiàn)金融財富變化對相對風險厭惡變化的解釋能力大于財富總量變化。
  我們通過自回歸滑動

2、平均模型來計算財富沖擊,以此來研究財富沖擊對相對風險厭惡系數(shù)的影響,發(fā)現(xiàn)金融財富沖擊會顯著影響相對風險厭惡系數(shù),而房產(chǎn)財富沖擊對相對風險厭惡系數(shù)沒有影響。根據(jù)這個結(jié)果,我們估計金融財富沖擊約為房產(chǎn)財富沖擊的7倍。
  本文關(guān)于財富效應(yīng)的研究結(jié)果支持Giuseppe Cappelletti(2012),但與Brunnermeier和Nagel(2008)的結(jié)果不符。與Ricardo M.Sousa(2007)相比,我們認為財富沖擊效

3、應(yīng)僅僅體現(xiàn)在金融財富沖擊上,是對其結(jié)果的一個提高。
  此外,通過使用標準普爾500綜合指數(shù)來度量金融價格,本文發(fā)現(xiàn)金融價格變化對風險資產(chǎn)比例變化的解釋作用很大,但并沒有預測能力,并對此結(jié)果與微觀研究中的結(jié)果作對比,解釋了二者之間的差異,認為微觀領(lǐng)域每個家庭可以隨時調(diào)整自己的風險資產(chǎn)比例,而宏觀中金融價格對風險資產(chǎn)的總量大小起到?jīng)Q定性作用。通過稅后收入刻畫人力資本,我們發(fā)現(xiàn)稅后收入對相對風險厭惡系數(shù)的變動沒有解釋能力。最后通過消費

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