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文檔簡介
1、雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的概念可歸納為股份公司通過發(fā)行不同表決權(quán)重的股票或是通過特殊利益安排所形成的特別股權(quán)結(jié)構(gòu),在這一股權(quán)結(jié)構(gòu)下,部分持股比例相對低的股東可以高表決權(quán)或特殊權(quán)利實現(xiàn)對公司的控制。一股一權(quán)是構(gòu)建雙重股權(quán)的基礎(chǔ),特別股是構(gòu)建雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的路徑。
雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的。百年間,妥協(xié)派與激進(jìn)派對于其存廢的爭論從未停止。二者爭論的核心在于:一是不同投票權(quán)股能否有助于降低代理成本;二是市場定價機(jī)制是否能夠確保股權(quán)交易的
2、公平和高效。筆者亦通過法經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論,從另一視角詮釋了這兩大問題。
在立法模式上,現(xiàn)行各國雙重股權(quán)的立法存在兩種模式,即以德國為代表的表決權(quán)法定化模式和以英美為代表的表決權(quán)自由化模式。在實現(xiàn)方式上,構(gòu)建雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要方式有股權(quán)重置和首發(fā)上市。首發(fā)上市是目前實現(xiàn)雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的主要形式。
就我國而言,以研究特別股為突破口,以特別股的設(shè)置為路徑,將是構(gòu)建我國雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的不輟之選。多數(shù)表決權(quán)股的設(shè)置、雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)的
3、構(gòu)建也應(yīng)成為未來商事立法的趨勢。
構(gòu)建雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)首先需要解決的就是從立法層面建立多元化的特別股模式,形成多重表決權(quán)模式、普通表決權(quán)模式、無表決權(quán)模式并存的完整體系。對于不同表決權(quán)股的規(guī)制,分為總體原則、具體規(guī)則兩個維度??傮w原則包括明示原則、均衡原則以及權(quán)益保護(hù)原則。具體規(guī)則主要包括限定發(fā)行多重表決權(quán)股的行業(yè)、規(guī)范持股主體的認(rèn)定程序、限制多重表決權(quán)股的流通性、明確無表決權(quán)股的權(quán)利、明確股份公司設(shè)置不同表決權(quán)股的實現(xiàn)方式、完善
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