我國(guó)上市公司高管變更與非效率投資的相關(guān)性研究.pdf

1、投資行為是決定企業(yè)價(jià)值的重要因素之一，作為企業(yè)的高管人員，無(wú)論是在投資決策的制定還是決策方案的實(shí)施過(guò)程中都起著決定性的作用，并對(duì)企業(yè)的投資效率負(fù)有最直接的責(zé)任。在投資不足和過(guò)度投資的公司，董事長(zhǎng)與總經(jīng)理變更會(huì)對(duì)企業(yè)的非效率投資產(chǎn)生怎樣的影響，這是本文研究的關(guān)鍵。出于該疑問(wèn)，本文將采用規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的研究方法，對(duì)高管變更與非效率投資之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行驗(yàn)證。
　　本文首先從理論的角度對(duì)高管變更與企業(yè)非效率投資的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行分析，并提

2、出本文的研究假設(shè)。其次，選取2006年至2012年滬深兩市所有A股上市公司為研究樣本，通過(guò)構(gòu)建Richardson投資期望模型、高管變更與非效率投資多元回歸模型，并使用SPSS19.0軟件對(duì)上市公司的投資效率進(jìn)行計(jì)量，根據(jù)計(jì)量結(jié)果，通過(guò)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、Pearson相關(guān)系數(shù)分析和多元回歸分析，對(duì)涉及高管變更各因素對(duì)非效率投資的影響進(jìn)行深入研究。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的變更并沒(méi)有改善存在投資不足或過(guò)度投資的上市公司的投資效率，反而加

3、劇了高管變更當(dāng)年非效率投資的現(xiàn)象;董事長(zhǎng)的非常規(guī)變更與上市公司的非效率投資呈正相關(guān)關(guān)系，總經(jīng)理的非常規(guī)變更與過(guò)度投資公司的非效率投資呈正相關(guān)關(guān)系，但對(duì)投資不足的公司不存在顯著性的影響;在過(guò)度投資的公司中，隨著總經(jīng)理任職期限的延長(zhǎng)，公司的過(guò)度投資現(xiàn)象越嚴(yán)重，非效率投資越嚴(yán)重;高管的內(nèi)部繼任來(lái)源與公司非效率投資呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系;董事長(zhǎng)總經(jīng)理兩職合一與上市公司非效率投資行為的改善具有一定正相關(guān)關(guān)系。
　　本文在實(shí)證研究的基礎(chǔ)之上，