上市公司高管薪酬激勵與投融資效率相關性研究.pdf

1、近年來，眾多學者對我國企業(yè)的投資效率進行了研究，他們認為非效率投資分為過度投資和投資不足，他們首先構(gòu)建一個資本投資模型，用上市公司當年實際投資與預期投資進行回歸，按殘差正負將上市公司分為過度投資、投資不足兩類。然后用薪酬業(yè)績敏感度PPS(Pay-Performance sensitivity)分別與過度投資、投資不足進行回歸以研究其關系。然而筆者通過大量的閱讀發(fā)現(xiàn)廣義的融資效率是包含投資效率內(nèi)涵的，并且融資是投資的前提，投資是融資的目的

2、和結(jié)果，故筆者將企業(yè)的價值源泉也即投融資效率作為一個整體進行研究，并通過研究高管薪酬激勵(分為短期激勵與長期激勵)與投融資效率的相關性來探索解決委托代理問題的方法。
　　 研究表明，我國高管貨幣薪酬激勵(短期激勵)與企業(yè)投融資效率負相關，而作為長期激勵方式的高管持股比例與企業(yè)投融資效率正相關。故設計并有效結(jié)合合適的短期激勵與長期激勵將對企業(yè)投融資效率的提高有極大幫助。本文的創(chuàng)新之處在于將投融資效率作為一個整體進行研究，并研究探索