我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定向增發(fā)高折價(jià)影響因素研究.pdf

1、定向增發(fā)由于發(fā)行程序簡(jiǎn)單、籌資成本低等優(yōu)點(diǎn)，近年來(lái)備受上市公司和機(jī)構(gòu)投資者的青睞，也引起了國(guó)內(nèi)學(xué)者的高度關(guān)注和研究，然而還未有專門針對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定向增發(fā)折價(jià)現(xiàn)象的研究。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定向增發(fā)自2012年起步后發(fā)展迅猛，在解決中小企業(yè)融資難題上發(fā)揮了重要作用，但伴隨的高折價(jià)現(xiàn)象也不容忽視，近五年來(lái)平均折價(jià)率高達(dá)32.16％，遠(yuǎn)高于英美發(fā)達(dá)國(guó)家水平。高折價(jià)降低了融資效率，也破壞了融資秩序，當(dāng)務(wù)之急就是找到高折價(jià)的關(guān)鍵原因并制定解決對(duì)策。雖然國(guó)內(nèi)

2、學(xué)者對(duì)定向增發(fā)折價(jià)現(xiàn)象的研究較為豐富，但考慮到創(chuàng)業(yè)板的制度背景及市場(chǎng)特征與主板市場(chǎng)有所不同，以往的研究結(jié)果對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)不一定適用，因此專門研究創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定向增發(fā)高折價(jià)的原因具有一定的理論意義。
　　文章采取理論分析和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，選取2012至2016年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)實(shí)施定向增發(fā)的公司為研究對(duì)象，從一級(jí)市場(chǎng)大股東認(rèn)購(gòu)動(dòng)機(jī)和二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒雙重視角出發(fā)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)定向增發(fā)高折價(jià)的原因進(jìn)行了研究。研究發(fā)現(xiàn):第一，大股東參與