我國A股市場特別處理公告效應研究.pdf

1、為了遏制股票市場中的投機操作,以及加強對上市公司的監(jiān)管,中國證監(jiān)會在1997年12月對滬、深交易所股票上市規(guī)則的批復中,首次提出要對經(jīng)營異常的上市公司進行特別處理的意見。特別處理制度是我國特有的風險警示制度,其針對的對象是出現(xiàn)財務狀況異?；蚱渌麪顩r異常的上市公司。財務指標是否對股東財富效應以及股票流動性影響顯著?特別處理事件又對股東財富效應及股票流動性影響多大?這正是本文研究的重點。
　　本文以2007-2013年被實施和撤銷特別

2、處理的上市公司為研究樣本,運用多元回歸分析考察財務指標對股東財富效應及股票流動性的影響,同時運用事件研究法驗證了我國證券市場對特別處理事件的反應。研究結果表明:(1)股票財務指標對股東財富效應及股票流動性影響不大。公司規(guī)模、償債能力、盈利能力以及成長能力等因素對被實施和撤銷特別處理股東財富效應有一定影響,但對股票流動性沒有影響。(2)我國A股市場存在特別處理公告效應,被特別處理及撤銷特別處理公告對股東財富效應及股票流動性具有顯著影響。特

3、別處理公告在事件發(fā)生前后十天內(nèi)出現(xiàn)較多的顯著平均超額收益或平均超額交易。(3)不同年份特別處理公告效應受當年經(jīng)濟及市場環(huán)境影響所表現(xiàn)出的差異較大。(4)退市風險警示板塊也存在較為顯著的公告效應,在退市風險公告期間有少數(shù)幾天具有顯著的累計超額收益及累計超額交易。(5)滬市較深市公告效應更為明顯,股東財富效應及股票流動性波動更為明顯。
　　最后,針對實證研究的結論,結合中國證券市場現(xiàn)實,本文對特別處理相關監(jiān)管制度的完善提出政策建議,為