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文檔簡介
1、自2006年以來,我國股市參與增發(fā)的上市公司大規(guī)模增長,定向增發(fā)尤其受到市場青睞,各種增發(fā)概念也名目繁多,投資者對于增發(fā)行為熱情高漲。國內學者對于增發(fā)的研究止在公開增發(fā)上,對于定向增發(fā)的研究甚少。股改之前學者們已經(jīng)對增發(fā)的效應作過大量研究,得出增發(fā)新股引起負效應的結論,股改之后這方面的研究相對較少。06年以來我國A股市場狀況發(fā)生了較大變化。另外,在股改之后定向增發(fā)這一融資方式踴躍出現(xiàn),在這種新的形勢下,本文對于06年和07年定向增發(fā)預案
2、的公告效應進行了實證研究。
本文的實證研究分為兩個部分:一總的來說,定向增發(fā)和公開增發(fā)預案公告產生效應的差別很大,定向增發(fā)在預案公告日前后引起較高的正效應,而公開增發(fā)只在預案公告日前出現(xiàn)短暫的正效應。增發(fā)公告效應還涉及到信息提前泄露的問題,引發(fā)我們對增發(fā)公司操縱信息影響股價嫌疑的猜測。另外,在三種不同類型的定向增發(fā)方式中,并購重組型的增發(fā)方式引起的公告效應最為明顯,說明投資者關注是上市公司長遠的競爭力與贏利能力,三類定向增
3、發(fā)AAR曲線的走勢也引發(fā)我們對定向增發(fā)中價格操縱問題的思考。二、本文研究發(fā)現(xiàn)對定向增發(fā)預案公告效應的影響因素主要有資產負債率、速動比率、利潤總額同比增長率、大股東持股比率、流通股占總股本比例以及市場狀況。這些指標均與公告效應成正比關系,而遺憾的是公開增發(fā)的預案公告效應與各個指標之間都沒有顯著的相關關系,但本文推測良好的市場狀況是公開增發(fā)產生正效應的一個重要原因。另外,對增發(fā)公司的行業(yè)研究表明:無論是公開增發(fā)還是定向增發(fā),近期的增發(fā)行為大
4、多集中在房地產行業(yè)和制造業(yè)。這一結果表明,盡管定向增發(fā)的主要目的是重組并購、整合企業(yè)資產,以企業(yè)長遠發(fā)展為目標,但我國的上市公司同時也把增發(fā)的融資功能放在重要位置。
本文主要分為六個部分:第一部分是導論,第二部分對國內外相關文獻進行介紹,第三部分介紹我國有關增發(fā)制度的法律法規(guī),第四部分實證研究,主要是運用事件研究法對2006年、2007年的公開增發(fā)和定向增發(fā)以及定向增發(fā)中三種類型的增發(fā)的預案公告效應進行了實證分析,第五部分
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