農(nóng)業(yè)上市公司股權融資效率影響因素研究——基于改進的灰色關聯(lián)模型.pdf

1、在改革開放的大背景下，農(nóng)業(yè)上市公司對我國經(jīng)濟增長和社會進步有著不可忽視的作用。我國據(jù)新浪財經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計，截止2014年下半年我國農(nóng)林牧漁業(yè)上市公司共61家，其中有3家ST股票，將之剔除，選取58家農(nóng)業(yè)上市公司作為研究樣本。而由于股權融資成本較低、非償還性以及永久性等特點，農(nóng)業(yè)上市公司在進行融資時對股權融資存在明顯的依賴性，股權融資逐漸成為農(nóng)業(yè)上市公司最重要的外源融資方式。截止2014年財務報表，共有27家農(nóng)業(yè)上市公司主要采用股權融資方式，2

2、2家主要采用內(nèi)源融資方式以及12家采用債權融資方式。由此可見，農(nóng)業(yè)上市公司逐漸從內(nèi)源融資轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹嗳谫Y方式。
　　目前農(nóng)業(yè)上市公司卻面臨著融資困境。張露丹、張敏（2015）研究發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)上市公司股權融資效率雖然近三年呈現(xiàn)明顯上升趨勢，但是普遍是偏低的。究其原因，是由于農(nóng)業(yè)企業(yè)主營業(yè)務“背農(nóng)”情況較為嚴重。大部分農(nóng)業(yè)上市公司在募集資金之后經(jīng)營業(yè)績普遍較差，使得資金使用效率降低，股權融資效率較為低下，嚴重影響了投資者信心，從而導致股權再

3、融資能力有限，最終使企業(yè)陷入融資難的困境。換句話說，股權融資效率低是企業(yè)陷入融資困境的根本原因。因此，如何提高股權融資效率迫在眉睫。
　　本文結合熵值法和灰色關聯(lián)度法的優(yōu)勢，建立了新的灰色關聯(lián)模型，研究我國農(nóng)業(yè)上市公司股權融資效率的影響因素。文章首先對我國農(nóng)業(yè)上市公司融資和融資效率現(xiàn)狀進行研究，其次分析了不同行業(yè)、不同視角下股權融資效率和影響股權融資效率的相關因素。在前人對股權融資效率影響因素研究成果基礎上，選取
　　201

4、2-2014年新浪財經(jīng)網(wǎng)52家農(nóng)林牧漁農(nóng)業(yè)上市公司作為研究對象，把股權融資效率作為因變量，以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)規(guī)模、財務風險、資本結構、股權融資總額等10個指標作為自變量，進行實證研究。
　　結果表明：企業(yè)規(guī)模無論是在熵值法賦予權重前或后均處于不可撼動的重要地位，屬于第一影響因子，財務風險和資本結構次之；資本擔保價值、股權融資總額以及企業(yè)成長性對農(nóng)業(yè)上市公司股權融資效率重要程度僅低于前三個因素，且與股權融資效率正相關；非負債稅盾效