我國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易與跨境資本流動(dòng)——套利模式及其驅(qū)動(dòng)因素研究.pdf

1、本文首先對(duì)過(guò)去15年我國(guó)跨境資本流動(dòng)的情況進(jìn)行了大致的梳理，并闡述了宏觀因素對(duì)我國(guó)熱錢(qián)流動(dòng)的影響。同時(shí)，基于國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“不可能三角形”理論，中國(guó)多年來(lái)采取的是穩(wěn)定匯率和獨(dú)立的貨幣政策，但并不允許資本的完全自由流動(dòng)。然而，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展以及美元周期性變化的影響，跨境投機(jī)資本在資本項(xiàng)受到嚴(yán)格管制的前提下，仍可通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)下的貿(mào)易活動(dòng)進(jìn)行資本的投機(jī)套利。本文接下來(lái)重點(diǎn)討論了我國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易跨境資本流動(dòng)中常見(jiàn)的融資套利模式及其特點(diǎn)，詳細(xì)描

2、述跨境資金如何利用中美利差、人民幣升值預(yù)期、我國(guó)海關(guān)的進(jìn)出口監(jiān)管漏洞等進(jìn)行大量的投機(jī)套利活動(dòng)，從而導(dǎo)致相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期內(nèi)我國(guó)進(jìn)出口總量和貿(mào)易順差虛高。之后，通過(guò)對(duì)影響轉(zhuǎn)口貿(mào)易下跨境資本流動(dòng)的驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行實(shí)證分析，確認(rèn)人民幣匯率變動(dòng)預(yù)期和中美融資利差是導(dǎo)致我國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易中蘊(yùn)含大量跨境投機(jī)資本的關(guān)鍵原因。最后，根據(jù)數(shù)據(jù)分析得出的結(jié)果，結(jié)合目前人民幣貶值通道開(kāi)啟的趨勢(shì)，具體分析跨境資金流出將會(huì)造成的影響。同時(shí)，根據(jù)這些影響，提出相關(guān)外匯管理方面