關(guān)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)多元化問題研究.pdf

1、截至2010年12月,我國(guó)已經(jīng)擁有了28473.38億美元的外匯儲(chǔ)備。一定規(guī)模的外匯儲(chǔ)備有助于保持匯率的穩(wěn)定,增強(qiáng)了我國(guó)對(duì)外支付能力和調(diào)節(jié)國(guó)際收支的能力。但同時(shí),外匯儲(chǔ)備并非越多越好,外匯儲(chǔ)備過多,不僅會(huì)付出高昂的機(jī)會(huì)成本,并且會(huì)阻礙貨幣政策的實(shí)施,加大通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。過量外匯儲(chǔ)備導(dǎo)致的外匯占款問題已經(jīng)成為我國(guó)當(dāng)前流動(dòng)性過剩等宏觀經(jīng)濟(jì)諸多問題的主要根源。高額的外匯儲(chǔ)備還帶來了匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)的一大特征是美元面臨中長(zhǎng)期貶值,這樣

2、必然使持有美元占較大比例的中國(guó)外匯儲(chǔ)備嚴(yán)重縮水,發(fā)生巨大賬面損失。由于國(guó)際貨幣組合的持有者常常把“雞蛋放在同一個(gè)籃子里”,因此他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在逐步加大。此外,外匯儲(chǔ)備作為金融資產(chǎn)并沒有轉(zhuǎn)化成技術(shù)、設(shè)備、生產(chǎn)資料等生產(chǎn)要素,不能形成現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力,不能用于擴(kuò)大投資,進(jìn)而不能創(chuàng)造新的國(guó)民收入,又是一種資源的閑置。因此,世界各國(guó)都在致力于優(yōu)化幣種結(jié)構(gòu),完善外匯儲(chǔ)備體制。如何應(yīng)對(duì)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行有效的投資組合以規(guī)避匯率波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)結(jié)合

3、本國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資金流向確定合理的外匯儲(chǔ)備貨幣的幣種結(jié)構(gòu)是各國(guó)政府遇到的一個(gè)重大問題。
　　 本文針對(duì)外匯儲(chǔ)備的幣種選擇及配置比例問題展開研究,選定了美元、日元、歐元和英鎊作為我國(guó)外匯儲(chǔ)備幣種。然后運(yùn)用資產(chǎn)組合模型并結(jié)合杜利模型,分別在固定匯率和浮動(dòng)匯率制度下,以最低預(yù)期收益率,滿足進(jìn)口貿(mào)易和外債需求作為約束條件,最小風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo),得到了當(dāng)前合理的幣種結(jié)構(gòu)。并提出應(yīng)逐步增持日元、歐元資產(chǎn),減持美元資產(chǎn)并且實(shí)現(xiàn)幣種結(jié)構(gòu)多樣化的建議。