關(guān)于我國外匯儲備管理的研究.pdf

1、外匯儲備是一國國際儲備的主體，是政府干預(yù)外匯市場、維護(hù)匯率穩(wěn)定的重要金融工具，同時(shí)也體現(xiàn)了一國抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。1994年外匯管理體制改革以來，我國外匯儲備增長迅速，2006年2月末，我國首次超過日本成為世界上擁有外匯儲備最多的國家。截至2009年6月，我國外匯儲備余額達(dá)21316.06億美元。充足的外匯儲備在調(diào)節(jié)國際收支差額、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定、維持國際信譽(yù)以及增強(qiáng)抵御國際金融風(fēng)險(xiǎn)的能力等方面發(fā)揮著重要的作用。但是，如此巨額的

2、外匯儲備已經(jīng)給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了一系列問題，如何對我國外匯儲備管理進(jìn)行改革以確保實(shí)現(xiàn)儲備資產(chǎn)保值增值已成為管理當(dāng)局急需解決的問題。
　　 本文在對國內(nèi)外外匯儲備管理研究現(xiàn)狀進(jìn)行簡要概述的基礎(chǔ)上，從我國外匯儲備管理現(xiàn)狀出發(fā)，分析了近年來我國外匯儲備加速增長的原因，并詳細(xì)分析了巨額外匯儲備給我國經(jīng)濟(jì)帶來的不利影響。接下來本文對我國外匯儲備適度規(guī)模進(jìn)行了研究。文章首先分析外匯儲備需求的影響因素；然后利用可獲得的數(shù)據(jù)對外匯儲備需求和它的

3、影響因素之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了它們之間的長期均衡關(guān)系；此后，文章從外匯儲備的基本功能出發(fā)估計(jì)我國外匯儲備的適度規(guī)模，得出目前我國外匯儲備已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出適度規(guī)模的結(jié)論。
　　 在此之后，本文對外匯儲備結(jié)構(gòu)管理進(jìn)行了分析。不同于以往的研究，本文同時(shí)考慮幣種與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對外匯儲備風(fēng)險(xiǎn)收益的影響。通過構(gòu)造不同的貨幣資產(chǎn)組合，檢驗(yàn)了儲備資產(chǎn)多元化對外匯儲備收益與波動(dòng)性的影響。研究發(fā)現(xiàn)通過延長投資的期限結(jié)構(gòu)、增加股權(quán)投資比例、使儲備資產(chǎn)

4、的幣種分布更加均衡，可以增加外匯儲備投資組合的收益，并且收益率的增長速度要快于波動(dòng)率，這就為通過優(yōu)化儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)提高儲備資產(chǎn)的投資收益提供了可行性。
　　 最后，文章對我國外匯儲備管理改革提出了一系列建議。首先是對巨額外匯儲備實(shí)行分檔管理，并將不同檔次的儲備資產(chǎn)交由不同的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理，在這方面我們可以借鑒新加坡等國的儲備管理經(jīng)驗(yàn)。其次，使儲備資產(chǎn)的幣種結(jié)構(gòu)更加均衡，同時(shí)增強(qiáng)儲備資產(chǎn)管理的透明度。最后，加快人民幣國際化進(jìn)程，取消外