人民幣匯率與股市行業(yè)板塊指數(shù)間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)研究.pdf

1、隨著人民幣匯率體制改革的推進(jìn)，包括人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)機(jī)制的出臺(tái)、強(qiáng)制結(jié)售匯制度的廢止等，人民幣升值預(yù)期不斷強(qiáng)化，境內(nèi)機(jī)構(gòu)及個(gè)人持有和使用外匯自主權(quán)逐漸增強(qiáng)，人民幣匯率對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和行業(yè)發(fā)展的影響愈來愈大。匯率與股價(jià)之間的溢出效應(yīng)和聯(lián)動(dòng)機(jī)制一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界和金融界的關(guān)注熱點(diǎn)，不同行業(yè)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和行業(yè)股市價(jià)格波動(dòng)是否會(huì)影響匯率的預(yù)期走勢(shì)是一個(gè)較為新穎的研究方向。了解和把握人民幣匯率與股市行業(yè)板塊指數(shù)間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，有

2、助于處于不同行業(yè)背景下的上市公司及企業(yè)，知悉匯率變動(dòng)對(duì)其股價(jià)表現(xiàn)、市場(chǎng)價(jià)值等方面的影響，對(duì)于提高企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力、完善我國(guó)金融市場(chǎng)改革具有參考意義和實(shí)踐價(jià)值。
　　本文采用小波分析和多元GARCH-BEKK模型相結(jié)合的研究方法，測(cè)度人民幣匯率與股市行業(yè)板塊指數(shù)之間的波動(dòng)相關(guān)性和聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，不僅考慮到人民幣匯率與股市行業(yè)板塊指數(shù)間聯(lián)動(dòng)效應(yīng)的雙向傳遞效應(yīng)，并且運(yùn)用小波多分辨分解的特性及方法來刻畫不同的交易周期下匯率和各個(gè)行業(yè)板塊指

3、數(shù)序列間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，具體測(cè)度了兩者之間聯(lián)動(dòng)性的強(qiáng)度、方向和周期性。
　　實(shí)證結(jié)果表明，人民幣匯率與所有樣本行業(yè)板塊指數(shù)間都具有不同程度和周期性質(zhì)交互影響的聯(lián)動(dòng)效應(yīng);整體來說匯率對(duì)股市行業(yè)板塊指數(shù)的溢出效應(yīng)強(qiáng)度大于行業(yè)板塊指數(shù)對(duì)匯率自身，這種傳導(dǎo)效應(yīng)在較短交易周期下表現(xiàn)更為顯著;基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的不同，匯率變動(dòng)對(duì)不同行業(yè)及其企業(yè)的影響并不一致;隨著近年來股市行業(yè)板塊市值的擴(kuò)大和價(jià)格表征作用的加強(qiáng)，大多數(shù)行業(yè)板塊指數(shù)逐漸對(duì)匯率的價(jià)格走