開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下人民幣利率與匯率聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、利率與匯率的關(guān)系問(wèn)題一直是國(guó)際金融領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)利率與匯率的市場(chǎng)化程度均有限，二者之間缺乏互動(dòng)和聯(lián)系。而當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)不斷開(kāi)放、利率市場(chǎng)化和匯率體制改革的進(jìn)程繼續(xù)推進(jìn)，特別是我國(guó)加入WTO后，對(duì)外貿(mào)易依存度不斷加強(qiáng)，利率作為一國(guó)貨幣的對(duì)內(nèi)價(jià)格，匯率作為一國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)格，兩個(gè)經(jīng)濟(jì)變量相互間聯(lián)動(dòng)作用大大加強(qiáng)。利率和匯率作為調(diào)節(jié)貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的重要指標(biāo)，同屬央行貨幣政策工具。在貿(mào)易全球化和經(jīng)濟(jì)一體化逐漸加強(qiáng)的今天，研究人

2、民幣利率與匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，對(duì)我國(guó)利率政策與匯率政策的協(xié)調(diào)、國(guó)家經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡具有重要現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文首先對(duì)利率與匯率的聯(lián)動(dòng)機(jī)制進(jìn)行理論疏導(dǎo)，分別從一般機(jī)理、利率平價(jià)理論和蒙代爾—弗萊明模型三個(gè)角度進(jìn)行了較為深入的探究，在此基礎(chǔ)上明確全文的研究思路。其次，進(jìn)一步深入探討了人民幣利率、匯率政策的演進(jìn)過(guò)程，并總結(jié)了多年來(lái)人民幣利率政策與匯率政策的多次沖突，明確了利率政策與匯率政策協(xié)調(diào)的重要性。接下來(lái)，結(jié)合現(xiàn)實(shí)環(huán)境，選取具有代表性的利

3、率和匯率指標(biāo)以及其它經(jīng)濟(jì)變量指標(biāo)，運(yùn)用結(jié)構(gòu)化向量自回歸模型對(duì)人民幣利率與匯率聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析。本文以2005年7月匯改后的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證，具體分兩部分:第一部分是基于利率、匯率兩變量的內(nèi)部聯(lián)動(dòng)實(shí)證;第二部分是加入外匯儲(chǔ)備額、貨幣供應(yīng)量的多變量外部聯(lián)動(dòng)實(shí)證。結(jié)果表明，無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，人民幣利率與匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系都不顯著，且引入外匯儲(chǔ)備額、貨幣供應(yīng)量的多變量模型并沒(méi)有使人民幣利率與匯率的聯(lián)動(dòng)關(guān)系增加，利率與匯率傳導(dǎo)機(jī)制不健全，聯(lián)動(dòng)途徑