金融危機(jī)時(shí)期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效研究——基于紡織服裝業(yè)上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、I金融危機(jī)時(shí)期的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效研究——基于紡織服裝業(yè)上市公司的實(shí)證研究摘要經(jīng)濟(jì)全球化、世界經(jīng)濟(jì)一體化已成為當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特點(diǎn)，在促進(jìn)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也埋下了許多隱患。而在2007年下半年，美國(guó)爆發(fā)了以住房抵押貸款為特征的次級(jí)住房貸款危機(jī)，隨后在很短時(shí)間內(nèi)演變成全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并深入到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，給世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)極大的創(chuàng)傷。紡織服裝行業(yè)是一個(gè)容易受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響的行業(yè)，這使得紡織服裝行業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效

2、也容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響。我國(guó)是世界上最大的紡織服裝出口國(guó)，紡織服裝行業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)和重要民生產(chǎn)業(yè)，是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的產(chǎn)業(yè)，也是我國(guó)出口創(chuàng)匯的主要行業(yè)之一。而金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)紡織服裝行業(yè)企業(yè)面臨著更加嚴(yán)峻的生存壓力，日趨復(fù)雜的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定性大大增強(qiáng)，金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安、市場(chǎng)需求的快速更迭營(yíng)造了營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)與管理的動(dòng)態(tài)性和不確定性。在這種大環(huán)境下，整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)改善資產(chǎn)的流動(dòng)性、財(cái)務(wù)靈活性的

3、要求大大增加，在債券市場(chǎng)上，只有表現(xiàn)特別優(yōu)秀的公司才能有條件發(fā)行債券進(jìn)行融資，這種客觀條件也在一定程度上增加了中小企業(yè)在危機(jī)中維持資金鏈不斷裂的難度。因而，企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中存續(xù)和發(fā)展，在營(yíng)運(yùn)資金鏈條的管理方面就要充分地考慮企業(yè)自身特點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的反應(yīng)，特別是經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期哪些方面受到的影響較大，哪些較??；更應(yīng)該注重要素管理還是渠道管理才能更好的應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的影響等。自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中國(guó)紡織服裝行業(yè)除面臨出口訂單減少，

4、行業(yè)產(chǎn)品國(guó)際需求下降，棉花等原材料、人工勞動(dòng)力和能源等生產(chǎn)要素成本的大幅上升，加上人民幣匯率升高對(duì)中小規(guī)模企業(yè)的融資問(wèn)題造成不小的壓力，使得紡織服裝行業(yè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金行為產(chǎn)生了不小的波動(dòng)?；诖耍鹑谖C(jī)與紡織服裝行業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效之間的相關(guān)性問(wèn)題也逐漸成為近幾年研究的熱點(diǎn)話題。本文主要沿著現(xiàn)階段營(yíng)運(yùn)資金研究主流的觀點(diǎn)，從基于要素與基于渠道兩個(gè)視角出發(fā)，對(duì)于金融危機(jī)環(huán)境下紡織服裝行業(yè)上市企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金占用水平和管理績(jī)效進(jìn)行剖析，一是窺

5、探金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)紡織服IIIResearchOnWkingCapitalManagementPerfmancesDuringFinancialCrisisAnEmpiricalStudyofListedCompaniesinTextileGarmentIndustryAbstractEconomicglobalizationeconomicintegrationhasbecomeanimptantfeatureofinternatio

6、naleconomicdevelopmentwhilepromotingthedevelopmentofthewldeconomyalsoplantedmanyhiddendangers.Inthesecondhalfof2007theUnitedStatesbrokewithmtgageloanssubprimecrisisacterizedtheninaveryshtperiodoftimeevolvedintoaglobaleco

7、nomiccrisisdeepintotheeconomyentitybringinggreattraumatomanycountries’economicdevelopmentalloverthewld.Amongalltheindustriesaffectedtextilegarmentindustryisquiteaneasytargetfoneofthemanyacteristicsthisindustryownsisthati

8、tcanbeaffectedbythemacroeconomicsituationeasilyprofoundlywhichmakeswkingcapitalmanagementperfmanceofthetextilegarmentindustryisalsovulnerabletothemacroeconomicsituationfinancialcrisisspecifically.Chinaisthewldslargestexp

9、teroftextilesclothingtextilegarmentindustryisatraditionalpillarindustryofthenationaleconomyanimptantlivelihoodindustrytheobviousadvantagesofinternationalcompetitiveindustrybutalsooneofthemainsectsofexptearnings.Duringfin

10、ancialcrisisChinasenterprisesintextilegarmentindustryhavebeenfacingmeseverepressuretosurvivetheincreasinglycomplexcompetitivebusinessenvironmentthatmakestheuncertaintygreatlyenhancedwithfinancialmarketturmoilmarketdemcha

11、ngingrapidlyresultinginuncertaintyofwkingcapitalturnovermanagementdynamics.Undersuchoccasiontheentirecapitalmarketrequirescompaniestoimproveassetliquidity.Onlyparticularcompanieswhosefinancialflexibilityisgreatlyincrease

12、dinthebondmarketcanconditionallygetgoodfinancingtosomeextent.Thustomaintaintheircapitalchainnotbrokeninsuchacrisisisnotaneasystuffatall.Soindertosurvivethriveinthefiercemarketcompetitionintermsofwkingcapitalmanagementcha

13、in，companiesmustfullyconsidertheacteristicsoftheirownreactiontothechangingeconomicenvironmentespeciallythelargereconomiccrisiswhichaffectedintensely.Smallercompaniesshouldfocusonelementsofmanagementchannelmanagementinder

14、tobettercopewiththeimpactofthefinancialcrisis.SincetheinternationalfinancialcrisisChinastextilegarmentindustryinadditiontofacingexptdersdecreasedinternationaldemfitsproductsindustryfellsharplyrisingcostsoffactsofproducti