制造業(yè)上市公司營運資金政策實證研究.pdf

1、營運資金政策是企業(yè)營運資金決策所依據(jù)的原則，指導企業(yè)的營運資金管理，企業(yè)營運資金管理目標的實現(xiàn)必須依靠科學的營運資金政策。盡管營運資金在企業(yè)財務管理中具有重要地位，但在國內并未得到應有的重視。在理論方面，我國缺乏營運資金方面的理論創(chuàng)新和實證研究；在實踐中，我國企業(yè)營運資金管理水平仍遠遠落后于國際水平，表現(xiàn)為營運資金占用過多，過度依賴流動負債融資，營運資金周轉效率低等等。當前對企業(yè)營運資金政策進行實證研究，既能彌補營運資金理論研究的不足，

2、也有助于企業(yè)科學制定營運資金政策，提高營運資金管理水平。制造業(yè)上市公司通常集供、產(chǎn)、銷業(yè)務于一體，具有典型的公司特征，而且制造業(yè)上市公司占到我國上市公司總數(shù)的60％，研究制造業(yè)上市公司營運資金政策，其研究成果除了有利于制造業(yè)改善營運資金管理外，還能夠很好地為其他行業(yè)借鑒。 本文選取制造業(yè)部分上市公司1999-2006年間數(shù)據(jù)為樣本，運用描述性分析的方法揭示我國制造業(yè)上市公司營運資金政策時序動態(tài)、現(xiàn)狀以及同歐美國家的差距，并分析原

3、因。同時，分別采用多元回歸分析和典型案例分析的方法，對營運資金政策與公司財務特征和公司管理特征的內在關系進行實證研究。實證表明：營運資金政策與公司績效、公司償債能力以及經(jīng)營風險等密切相關。公司營銷模式、供應鏈管理水平、信息化程度以及財務管理模式等公司管理特征對營運資金政策影響顯著。文章最后就我國制造業(yè)上市公司營運資金政策的制定提出五條建議。分別是：1)嚴格控制流動資產(chǎn)規(guī)模，營運資金持有政策應力求緊縮；2)流動負債堅持期限匹配，營運資金籌