基于企業(yè)成長期與成熟期的管理層股權激勵研究.pdf

1、分類號UDC1012631203224密級編號——2014年5月摘要隨著現(xiàn)代企業(yè)所有權和經營權的分離，為減少經營管理者的短期行為，使企業(yè)管理人員更加關注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，從而更好地將股東利益、企業(yè)利益和經營管理者的個人利益結合在一起，管理層股權激勵作為一種長期激勵機制應運而生。管理層股權激勵使經營管理者獲得企業(yè)的股權，使其以企業(yè)股東身份參與企業(yè)日常經營管理、分享利潤，能較好地解決企業(yè)經營權和所有權分離背景下的委托代理問題，對改善企業(yè)的內

2、部治理結構、促使管理層勤勉盡責地為企業(yè)長期發(fā)展不斷努力、提升管理效率、降低代理成本等方面起到積極作用。近年來，我國多數(shù)上市公司將股權激勵作為一種長期激勵手段，其目的是想’通過實施管理層股權激勵以提高公司的業(yè)績。與此同時，不少學者認為企業(yè)具有生命周期，當企業(yè)處于不同生命周期階段時，企業(yè)的經營發(fā)展戰(zhàn)略、賬務特征以及股東和經營者間的委托代理問題是不同的，因此不同生命周期階段推行管理層股權激勵方案產生的影響也是不同的。因此，本文基于企業(yè)生命周期

3、理論，運用案例對比分析方法探討處于不同生命周期企業(yè)實施的股權激勵方案，進一步地運用定量方法分析管理層股權激勵的短期股價效應和長期經營業(yè)績效應。首先本文在梳理企業(yè)生命周期理論和股權激勵效應的基礎上，運用現(xiàn)金流分類法界定案例企業(yè)所處的生命周期階段；然后從股權激勵模式、授予規(guī)模和有效期安排三個方面對處于成長期和成熟期企業(yè)的股權激勵方案進行對比分析；最后運用事件研究法考察案例企業(yè)股權激勵方案的短期股價效應，運用財務指標對比分析案例企業(yè)股權激勵方