中國股票市場行業(yè)間波動的動態(tài)關系分析——基于DCC-MGARCH模型的實證研究.pdf

1、上海和深圳證券交易所自1990年分別成立至今已有二十余年，經(jīng)過這二十幾年的發(fā)展，中國股票市場在中國經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。在股票市場中行業(yè)與行業(yè)之間的相互影響日益明顯，一個行業(yè)的波動經(jīng)常會帶動另一個行業(yè)的波動，即股票市場中行業(yè)間波動具有明顯的聯(lián)動效應。為了深度挖掘分析中國股票市場中行業(yè)間波動的相互作用機理，以及股市中各行業(yè)間相互波動的動態(tài)關系，本文從第一產(chǎn)業(yè)中選取了農(nóng)林漁牧業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)中選取了制造業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)中選取了房地產(chǎn)業(yè)和金融

2、服務業(yè)總共四個不同行業(yè)作為行業(yè)代表對行業(yè)間波動的動態(tài)關系進行深入研究。在計量經(jīng)濟學方面，本文主要運用的方法包括相關性檢驗、變量間靜態(tài)的格蘭杰因果關系檢驗、以及動態(tài)的脈沖響應分析，波動性方面主要運用的研究方法是動態(tài)相關系數(shù)多元GARCH模型，英文簡稱叫做DCC-MGARCH模型。本文期望能給廣大投資者和資本市場的管理者以啟發(fā)，在股票市場波動性發(fā)生較大變化時，投資者可以考慮比較能夠反映股票市場中不同行業(yè)之間波動相關性的動態(tài)條件相關系數(shù)這一指

3、標，深入了解市場波動以及行業(yè)間波動的相關性質(zhì)，從而做出更明智的投資決策，有效提高規(guī)避風險的能力。
　　論文主要分為七幾部分:首先，引言部分是介紹本文股票市場行業(yè)間波動的動態(tài)關系分析的選題背景及研究意義。然后，在第一部分主要介紹了本文有效市場理論，行業(yè)間波動的概念及作用機理，以及中國股票市場行業(yè)波動的影響因素。第一部分最后闡述了本文測度股票市場行業(yè)間波動的模型理論，主要有單變量以及多變量GARCH模型，在多元GARCH模型中重點介紹

4、了本文將應用的動態(tài)條件相關多變量GARCH模型（即DCC-MGARCH模型）等模型理論。文章的第二部分主要闡述了中國股票市場行業(yè)波動的特征。第三部分內(nèi)容和第四部分內(nèi)容是本文建模的核心與關鍵——實證部分。第三部分實證先對行業(yè)數(shù)據(jù)進行處理，對各行業(yè)的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計量描述;然后，對農(nóng)林漁牧業(yè)等四個行業(yè)序列變量之間的穩(wěn)定性和相關性進行檢驗;最后，對農(nóng)林漁牧業(yè)等四個行業(yè)間的波動性進行了因果關系檢驗以及脈沖響應分析。第四部分開始逐步建立DCC-MGA

5、RCH模型，實證分析后得出結果，發(fā)現(xiàn):文章選取的農(nóng)林漁牧業(yè)等四個行業(yè)收益率的波動都表現(xiàn)出正的動態(tài)相關性。屬于第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)二者之間波動的動態(tài)相關性最強，第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)之間、第二產(chǎn)業(yè)的制造業(yè)分別與第三產(chǎn)業(yè)的金融服務業(yè)以及第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)之間、同屬第三產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)業(yè)和金融服務業(yè)之間波動的聯(lián)動性次之;第一產(chǎn)業(yè)的農(nóng)林漁牧業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)的金融服務業(yè)間波動的聯(lián)動性相比于其他行業(yè)間波動的聯(lián)動性最小。文