異質(zhì)信念、信用交易與股票波動性.pdf

1、信用交易是資本市場發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，我國自2010年3月31日開展的融資融券業(yè)務(wù)，對資本市場發(fā)展發(fā)揮著積極地作用，但在平抑市場波動性方面還有待商榷。市場交易發(fā)現(xiàn)投資者的異質(zhì)信念和羊群行為在融資融券的協(xié)同作用下顯著影響著市場波動。融資融券交易推出后在不同階段是否對投資者的異質(zhì)信念產(chǎn)生了影響，進而給股市的波動性帶來新的變化這一問題已成為理論界研究的熱點。
　　采用ICSS算法對行情下進行劃分后，在市場層面運用主成分分析法構(gòu)建了衡量

2、投資者異質(zhì)信念的指標，分析了異質(zhì)信念與信用交易、異質(zhì)信念與羊群行為對股票波動性的影響;在個股層面分不同行情著重分析了異質(zhì)信念與信用交易對股票波動性的影響。實證研究發(fā)現(xiàn):第一，投資者異質(zhì)信念是動態(tài)變化的;第二，就市場層面的分析:(1)在平穩(wěn)期，股票波動性與異質(zhì)信念不相關(guān);(2)在上漲初期，融資交易使得該階段投資者的異質(zhì)信念減弱，股票波動性下降;(3)在泡沫期，異質(zhì)信念擴大與融資交易協(xié)同影響并加大股票波動性。在暴跌期間，異質(zhì)信念被弱化，投資